化工周报：供增需减兑现，EG冲高回落

市场分析

供应：

• 中国大陆乙二醇整体开工负荷为69.33%，环比上升6.31%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷为69.89%，环比上升3.64%。
• 巴斯夫、盛虹重启出料，其余油制装置因效益改善提升负荷，乙二醇负荷快速提升。
• 周初库存降幅略超预期，现货趋紧，基差高，价格大幅上涨，部分贸易商补货积极。
• 下半周补货需求转弱，负荷回升及海峡通行预期好转，盘面高位下行。

需求：

• 江浙织机负荷62.0%（环比+5.0%），加弹负荷75.0%（环比+2.0%），聚酯开工率78.10%（环比-2.60%），直纺长丝负荷78.40%（环比+0.40%）。
• POY库存天数13.1天（环比+0.4天）、FDY库存天数20.9天（环比+1.0天）、DTY库存天数28.0天（环比+0.8天）。
• 短纤、瓶片减产，聚酯负荷下降，但终端订单转暖，织造负荷回升。
• 9-10月传统旺季或采取消化库存+按单生产策略，瓶片远纺、逸盛仍有检修计划，9月聚酯负荷预估下调至76%，关注龙头企业提负荷情况。

库存：

• MEG华东主港库存21.0万吨（环比-8.3万吨），计划到港量3.7万吨，副港0.8万吨，预计库存延续下降。

整体基本面供需逻辑：

• 8月下旬乙二醇负荷因效益改善快速提升，海外装置负荷低位，近期部分船只穿越海峡装货，关注湾内库存船货通过海峡情况，8-9月进口量预计低于20万吨，若海峡通行缓解，10月进口量或回升。
• EG货源偏紧成为下游负荷限制因素，短纤瓶片减产，9月聚酯负荷预计进一步下降。
• 8月EG平衡表去库40万吨以上，9月去库预计缩减至10万吨左右，低库存下9月现货仍偏紧，远月累库需关注海峡通行情况。

策略

• 单边：中性，9月去库预计缩减至10万吨左右，但现货仍偏紧，美伊分歧存续，关注霍尔木兹海峡船只通行情况。
• 跨期、跨品种：无。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。