山西焦煤（000983.SZ）2026年半年报点评：26Q2业绩环比回落，下半年有望以价补量

2026年8月27日，公司发布半年报，上半年实现营业收入180.28亿元，同比下降0.14%；归母净利润12.37亿元，同比增长22.03%。26Q2业绩环比回落，期间费用环比增加，实现营业收入91.67亿元，同比增长1.54%，环比增长3.45%；归母净利润4.29亿元，同比增长28.99%，环比下降46.89%；期间费用合计14.31亿元，同比增长下降6.13%，环比增长39.89%，期间费用率为15.61%。

26H1煤炭业务毛利率上升，电力热力业务毛利率下滑，总销售毛利率为29.79%，同比下降0.21个百分点。煤炭业务毛利率为48.65%，同比增长1.1个百分点；电力热力业务毛利率为5.65%，同比下降2.79个百分点；焦炭业务毛利率为0.71%，同比增长2.27个百分点。

焦煤价格反弹，下半年公司有望以价补量。iFind数据显示，2026年下半年焦煤价格持续走高，截至8月27日，京唐港山西主焦煤价格上涨22.7%，古交2#焦精煤价格上涨27.64%。公司产量受安全事故及证照到期影响，部分矿井停产，但预计焦煤价格上涨将带动业绩释放。

投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为29.77/32.02/35.26亿元，对应EPS分别为0.52/0.56/0.62元，PE分别为14/13/12倍，维持“推荐”评级。考虑公司高现金分红比例及煤价回升预期。

风险提示：下游需求修复不及预期；煤炭价格大幅下行；资源开发不确定性及安全生产风险。