兰花科创（600123.SH）2026年半年报点评：煤价抬升，26Q2盈利同环比转正

核心观点与关键数据

• 事件与业绩概述：兰花科创发布2026年半年报，上半年实现营业收入47.92亿元，同比增长18.32%；归母净利润8311.04万元，同比增长44.60%；扣非归母净利润9468.08万元，同比增长155.54%，实现扭亏为盈。26Q2单季度盈利同环比转正，归母净利润1.11亿元，同比大幅增长358.7%，扣非归母净利润1.22亿元，同环比均扭亏为盈。
• 煤炭业务：26H1煤炭销量同比略降，但吨煤售价上涨16.28%至565.1元/吨，吨煤毛利提升30.9%至193.9元/吨，毛利率同比提升3.83pct至34.3%。26Q2煤炭销量环比下降，但吨煤售价同比大幅上涨36.2%至596.7元/吨，吨煤毛利同比提升144.1%至229.7元/吨，毛利率同比提升17pct至38.5%。
• 尿素业务：26H1尿素产销量同比略降，但综合售价上涨9.67%至1744.1元/吨，单位毛利同比大幅提升221.3%至296.1元/吨，毛利率同比提升11.18pct至16.98%。26Q2尿素产销量环比大幅下降，综合售价上涨6.5%至1771.6元/吨，单位毛利同比增长52.8%至285.6元/吨，毛利率同比提升4.9pct至16.1%。
• 投资建议与盈利预测：在煤价、化工品价格上涨背景下，公司各业务板块盈利有望修复。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.57/7.85/11.54亿元，对应EPS分别为0.31/0.53/0.78元/股，对应2026年8月24日收盘价的PE分别为24/14/9倍。维持“谨慎推荐”评级。
• 风险提示：主要风险包括煤炭、化工品价格大幅下跌；煤炭、化工品产量不及预期；在建矿井投产不及预期。

研究结论

兰花科创2026年半年报显示公司盈利能力显著改善，主要得益于煤炭价格上涨和尿素业务盈利能力提升。公司未来三年盈利预测乐观，投资价值值得关注，但需关注相关商品价格波动和产量不及预期的风险。