广汇能源2026年半年报点评：26Q2利润同环比大增，业绩弹性有望进一步释放

26H1公司业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长。公司26H1实现营业收入142.41亿元，同比-9.57%；归母净利润12.78亿元，同比+49.81%；扣非归母净利润13.31亿元，同比+59.67%。26Q2利润同环比大增，归母净利润10.42亿元，同环比分别增长553.67%和340.73%。

主要产品价格及业绩表现：

1. 煤炭：26H1公司煤炭产量2133万吨，同比-26.00%；销量2479万吨，同比-10.33%；吨煤售价325元，同比+10.79%；吨煤成本268元，同比+1.69%；吨煤毛利57元，同比+91.80%。
2. 天然气：26H1公司自产气产量3.64亿方，同比+5.68%；总销量11.71亿方，同比-23.05%；单位售价2.97元/方，同比-10.50%；单位成本2.28元/方，同比-10.37%；单位毛利0.69元/方，同比-10.91%。
3. 煤化工：26H1公司主要煤化工产品产量129万吨，同比+14.18%，其中甲醇/煤基油品/乙二醇产量分别为56/29/14万吨，同比-0.55%/-7.75%/+243.95%；同期新疆甲醇均价同比+11.01%，高温煤焦油均价同比+9.46%。

26Q3业绩弹性有望进一步释放。7月以来煤价和气价持续攀升，截至8月20日秦皇岛港动力煤均价环比26Q2均价+1.04%，东北亚LNG均价环比+16.15%。预计Q3长协气采购和销售将恢复，叠加价格高涨，公司业绩弹性或将进一步释放。

煤化工新项目稳步推进：

1. 富油煤高值化利用升级改造项目：投资25.11亿元，建设周期36个月，完成后原煤化工提质煤年产量提升35.64%，煤焦油年产量提升41.66%，荒煤气年产量提升40.63%，预计年均税后利润8.02亿元。
2. 伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目：投资164.8亿元，建设周期30个月，投产后将年生产提质煤714万吨、煤焦油150万吨、LNG 78万吨，预计未来贡献净利润16.38亿元。

投资建议：预计公司2026~2028年归母净利润分别为38.28/43.77/50.65亿元，对应EPS为0.60/0.68/0.79元/股，对应2026年8月21日股价的PE分别为10/9/8倍。鉴于业绩弹性大、估值较低，上调至“推荐”评级。

风险提示：国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期，煤化工产品价格下跌的风险。