欧普照明2026年半年报点评：盈利能力承压，静待经营改善

欧普照明2026年H1财报显示，公司营收稳中有增，但盈利能力承压。具体数据如下：2026H1实现营业收入32.37亿元，同比+0.67%；归母净利润2.54亿元，同比-31.10%；扣非归母净利润1.64亿元，同比-41.16%。其中，2026Q2营收17.45亿元，同比+1.16%；归母净利润1.23亿元，同比-45.92%；扣非归母净利润0.73亿元，同比-61.70%。公司拟每股派发现金红利0.1元（含税），分红比例为29.06%。

分业务看，家居照明保持基本盘稳定，深化家居智能照明方案落地，同比或小幅增长；商用照明持续向场景化解决方案转型，同比有望延续增长；电商业务在渠道布局、产品矩阵及营销生态方面积极迭代，内容、新兴渠道发展较好；海外业务方面，公司开拓东南亚、中东、非洲等地经销商，欧洲市场取得多个标杆项目，全球化布局稳步推进。

毛利率回落拖累盈利，2026Q2毛利率同比-6.84pct至32.74%，主要受原材料价格上涨和部分渠道竞争激烈影响。费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.54/+1.11/+0.10/-0.30pct。同时，资产减值损失同比增加，投资收益、政府补助同比下滑，均对盈利能力有所拖累，但有效所得税率同比降低，归母净利率同比-6.15pct至7.06%。此外，公司当季经营净现金流同比转正，经营质量改善。

投资建议方面，考虑到照明电工行业受地产景气拖累，大盘承压，欧普照明2026Q2营收仍实现稳中有增。尽管成本上涨与战略执行中盈利能力阶段性承压，但公司有望加强自身渠道、份额与品牌的竞争壁垒，中长期经营改善可期。预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.01、8.62、9.23亿元，对应当前股价PE分别为15、14、13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格或汇率大幅波动，关税及外需不确定性，竞争格局恶化。