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日本居民存款周期有哪些特征？
日本居民存款周期呈现两大特征：一是短暂存款搬家阶段，仅在2004-2006年因经济复苏、制度改革、权益市场回暖三重因素共振出现，期间日经225年复合增速17.3%，居民股票、基金年复合增速分别为11.3%、25.9%；二是长期存款回流状态，受金融危机中断后，长期通缩、经济不景气预期、创伤后遗症与财富代际差异（中老年人风险偏好低）、老龄化加剧风险偏好弱等因素影响持续。二是资产配置长期保守，存款占比持续提升，权益资产配置比例明显弱于欧美，长期股市资金净流出，倾向出海而非入市，2024年末外币存款及对外证券规模45万亿日元，占居民总资产2%。
日本公募行业发展趋势如何？
日本公募行业呈现规模增长与结构变化趋势。1990-2025年日本公募基金规模由46万亿日元增至301.6万亿日元，年复合增速7.8%，结构上权益、债券、ETF占比分别为58%、5.6%、36.4%。产品工具化趋势明显：ETF获日本央行逆周期调节支持，占比持续提升；老龄化驱动分红型产品发展，权益基金每月结算产品占比曾达70%；跨境产品受市场欢迎，海外资产占权益基金比重较大。
日本居民资产结构有何特点？
日本居民资产结构长期保守，存款占比持续提升，固定资产/土地占比持续降低，权益资产配置比例明显弱于欧美，呈现长期股市资金净流出特征。具体表现为资金倾向出海而非入市，2024年末外币存款及对外证券规模达45万亿日元，占居民总资产2%。公募、养老金、保险底层资产对外投资占比分别为45%、22%、19%，反映居民风险偏好较低，更倾向于持有低风险资产以保购买力。
日本市场现状有何判断？
日本市场现状呈现存款长期回流与资产配置保守特征。经济长期通缩、不景气预期导致居民倾向于持有低风险资产，创伤后遗症与财富代际差异（中老年人风险偏好低）、老龄化加剧进一步强化了这一趋势。权益市场长期资金净流出，居民更倾向于将资金配置于海外市场，如外币存款及对外证券规模占居民总资产2%。这一现状反映了日本居民对风险的高度规避态度。
本报告有哪些风险提示？
本报告提示需关注日本市场长期通缩与老龄化对居民资产配置的持续影响，这可能进一步强化存款回流趋势，限制权益市场发展空间。此外，日本居民倾向出海而非入市的特点，可能对国内公募行业国际化发展带来挑战。需警惕经济长期不景气预期可能导致的居民风险偏好持续低迷，以及海外市场波动对资金回流的影响。