国金煤炭淮北矿业2026中报交流纪要

一、核心经营数据

• 上半年商品煤产量919万吨（同比+28万吨），销量970万吨（同比+30万吨）；焦炭产量183万吨（同比+12万吨），销量182万吨（同比+14万吨）；甲醇产量10万吨（同比+10万吨），乙醇产量31万吨（同比+8万吨）。
• 上半年营收214亿元（同比+7.75亿元），煤炭板块营收60.43亿元，煤化工板块54.27亿元，贸易板块68.09亿元（同比-12.6亿元），其他板块31.08亿元（同比+2.63亿元）。
• 上半年规模净利润12.39亿元（同比+2.07亿元，增幅20.1%），利润增长源于煤炭产销量/价格改善、煤化工盈利提升。

二、关键业务与指标

• 精煤产率：上半年全口径48.XX%，信湖矿815工作面因高灰分煤质拉低产率，816工作面2027年初投产后煤质改善，预计产率保持稳定或小幅提升；全年产率目标因816工作面投产达成难度降低。
• 成本情况：去年二季度成本420元/吨为特殊低位，今年上半年成本约469元/吨，因加大安全生产、开拓新巷道、更换老旧设备、补充人员等接续投入，预计下半年成本环比大体稳定，年初20元成本下降目标或难以实现。
• 分红政策：2026年中期无分红，年度分红统筹考虑盈利、项目建设、现金流；2025年分红比率44.71%，2025-2027年承诺分红不低于当年规模净利润35%，分红比例稳定。
• 产能规划：信湖矿2026年原煤产量预计160-170万吨，2027年原煤230-240万吨；陶糊涂矿2026年底联合试运转，2027年爬坡，2028年基本满产，2027年计划产能400-500万吨。
• 煤化工板块：上半年焦化业务亏损9000万（同比减亏1.1亿元），碳氢科技实现净利润8000万（去年同期亏损6000万）；甲醇当前不含税价约2400元/吨，成本约2100元/吨，毛利约300元/吨。
• 电力业务：聚能发电2台机组2026年6-7月投产，上半年发电量7亿千瓦时，全年发电量预计30亿千瓦时（市场化电价），2027年计划发电量53-55亿千瓦时，拟签订70-80%电量的长协。

三、风险与关注

• 煤化工产品（焦炭、甲醇等）价格波动：三季度焦炭价格环比二季度下降，7-8月焦炭业务或亏损，四季度盈利取决于焦煤价格与中东地缘冲突。
• 新矿投产与产能爬坡风险：陶糊涂矿2027年产能爬坡，信湖矿816工作面投产进度或影响产量。
• 新疆达拉布特1号井项目：集团收购后承诺6个月内注入上市公司，项目为气煤矿，配套煤化工，煤矿完全成本约180元/吨，吨煤利润约100元，内部收益率约8.8%，回收期约13.5年，产品方案待天业集团确定。

四、后续关注点

• 焦炭9月长协价格是否上调及幅度
• 信湖矿816工作面投产进度对精煤产率的影响
• 陶糊涂矿投产进度及盈利情况
• 新疆达拉布特项目注入进展