国金公用煤炭：新集能源2026年中报核心交流

一、核心业绩与经营概况

2026年上半年，新集能源实现营业收入78.9亿元，利润总额17.43亿元，规模净利润12.17亿元，每股收益0.47元。总资产577亿元，资产负债率63.88%。上半年生产原煤1133万吨、商品煤1012万吨，平均售价558元/吨、完全成本434元/吨；发电量123亿度，售电量116亿度，平均售电单价0.3658元/度、单位成本0.3458元/度。

二、十五五规划与资本开支、分红安排

“十五五”规划已完成编制待报审，聚焦安徽及周边华东区域，布局2个新增煤矿、1-2个新增火电项目，配套矿区/厂区周边光伏、风电及皖南抽水蓄能项目；十五五期间将做大做强现有格局。2026-2027年资本开支大幅减少，仅维持现有煤矿产能补充（年5-6亿元）、少量新能源投资（年5-6亿元），合计年约10-12亿元。2026年净现金流预计突破40亿-45亿元，充裕支持分红，目标2-3年内分红比例提升至30%-35%，后续或提至40%。

三、煤炭业务核心情况

安监趋严方面，安徽煤矿产能同比下降，公司核定产能2350万吨/年，实际产能维持2200万吨/年左右，留安全冗余，2026年生产计划1850万吨，商品煤预计1950万吨，同比波动小；吨煤安全费用需达50元/吨，安全投入压力增加。1/3焦煤方面，4月起从刘庄矿、新集二矿产出，5月中旬对外销售，洗出率5月中旬达50%以上，7月原煤价涨至1360元/吨、精煤价1480元/吨，盈利能力为动力煤1-2倍；2026年产量预计超100万吨，2027年约200万吨，未来3-5年稳定供应，占煤炭产量约1/10。煤炭成本方面，2026年上半年商品煤完全成本433元/吨，全年目标430-440元/吨；年初计划448元/吨，成本增加源于安全、环保投入增加，上半年压缩成本后2025年完全成本401元/吨。其他煤炭指标：动力煤上半年平均热值4567大卡，8月单月达4600大卡左右，全年预计4500-4600大卡；长协煤履约率超99%，承担区域保供责任，7-8月长协煤比例100%，部分月份不足50%；15规划内储备罗源、莲塘等多个煤矿，暂无资源竞拍计划，优先推进杨村、口子西煤矿，刘庄南部矿计划排16五开发。

四、电力业务核心情况

电价方面，上半年不含税售电均价0.3655元/度，二季度环比一季度上涨；安徽7-8月电力限价0.3844元/度（含税），2026年电价受供给增加影响承压，但2年内无新增火电项目，电力需求年增5%-6%，明年下半年供需关系或改善。发电量方面，2026年初计划280-300亿度，上半年完成123亿度，全年有望达标；2027年计划350-400亿度，所有机组全年全负荷贡献电量；上半年自用煤比例39%，煤电一体化目标为1:1供给，未来市场化售煤比例将下降，发电用煤优先自供，必要时采购北方煤调节成本。

五、新能源业务规划

新设立亳州市中心新能源公司，主要用于申请新能源指标，若指标无法获取将注销，不会成为核心发展方向。新能源布局围绕矿区、厂区配套，目的是获取碳指标对冲火电碳排放，无需大量投资，安徽省新能源资源禀赋一般。

六、风险与关注

煤炭安监趋严可能带来安全投入增加、产能释放节奏波动的风险；电力供给集中投产导致电价承压，新能源布局不及预期；杨村、口子西煤矿等项目审批进度存在不确定性；煤炭、电力市场化价格波动影响盈利稳定性。