国信电新 AIDC供配电核心标的蔚蓝锂芯深度讲解

蔚蓝锂芯深度讲解总结

一、核心要点

1. 主营业务构成

• 三大业务板块：锂电池、金属物流、LED
• 收入情况：上半年锂电池收入25亿元，金属物流超13亿元，LED快速增长
• 核心增长点：锂电和LED，金属物流提供稳定现金流

2. 锂电池业务

• 销量与利润：上半年销量约4亿颗，二季度单科净利超1元，实现量利双升
• 全年预期：预计全年出货超9亿颗，同比高速增长

3. AIDC相关BBU业务

• 放量情况：2025年起与海外伙伴小批量放量，2026年出货预计超7000万颗
  • 国外合作占5000万，直供/联合开发占1500-2000万
• 客户合作：已对接谷歌、亚马逊等海外CSP厂商，三四季度直供产品将交付
• 项目对接：已对接超10个BBU项目
• 2027年预期：出货预计翻倍或超200%增长

4. BBU核心优势

• 高功率电池布局：早期布局，马来西亚工厂已量产并扩张产能
• 海外合作模式：成熟，2025-2026年以代工/联合交付为主，2027年直供占比将超代工
• 盈利能力：直供单科盈利接近1美元，远高于代工约2元/颗

5. 全极耳电池布局

• 产线情况：国内、马来西亚各有产线，2026年底新增2条
• 磷酸铁锂BBU方案：国内企业布局领先日韩厂商，后续增速有望提升

6. 传统业务

• 金属物流：上半年收入同比增15%，利润双位数增长，上半年利润近1亿元
• LED业务：受外延片出口扰动影响，后续利润增速有望提升

7. 业绩预测

• 2026年：利润保守约14亿元
• 2027年：随BBU翻倍增长，利润预计超20亿元
• 未来拓展：欧洲、国内等新场景

二、风险与关注

1. BBU业务终端客户认证进度可能不及预期
2. 全极耳电池扩产进度、磷酸铁锂BBU方案落地进度需持续跟踪
3. LED业务受外部环境扰动的持续性仍需观察