国信电新 AIDC供配电环节核心标的深度讲解-金盘科技

这份研报深度讲解了金盘科技在AIDC供配电环节的核心地位。报告指出，尽管2026年盈利预测小幅下修至约7.8亿元，但2027年盈利预期大幅增长至14亿元以上，增速超过80%。当前2026-2028年的PE分别为43倍、24倍、18倍，市场尚未充分预期2027年的业绩爆发。报告强调，金盘科技2026年上半年AIDC新签订单同比增长336%，达到38.7亿元，在手AIDC订单51亿元占总在手订单近半，尤其在北美AIDC领域变压器和开关环节具有高弹性和高纯度，是核心标的。海外交付进入旺季，关税扰动已解除，首台345千伏高压变压器已完成对客户送电。

AIDC供配电环节正处于快速发展阶段，尤其在数据中心建设加速的背景下，对高性能、高可靠性的供配电解决方案需求持续增长。金盘科技作为行业核心标的，在北美AIDC市场展现出显著优势，其订单增长和业绩预期均显示出行业高景气度。随着技术迭代和全球数据中心布局的优化，AIDC供配电环节的技术壁垒和市场份额集中度有望进一步提升，头部企业如金盘科技将受益于行业趋势，持续扩大市场份额。当前市场对2027年业绩的预期尚未充分反映，未来随着业绩兑现，市场对其估值和行业前景的认可度有望提升。

研报重点分析了金盘科技在AIDC供配电环节的核心竞争力及其业绩增长潜力。报告详细披露了金盘科技2026年的订单情况，上半年新签订单同比增长336%，达到38.7亿元，在手AIDC订单51亿元占总在手订单近半，显示出其在行业内的领先地位。特别是在北美市场，金盘科技在变压器和开关环节的供应具有高弹性和高纯度，是核心供应商。此外，报告还分析了金盘科技2026-2028年的估值水平，当前PE分别为43倍、24倍、18倍，市场尚未充分预期2027年的业绩爆发，未来随着业绩兑现，估值有望向更合理水平靠拢。

当前市场对金盘科技及其所在AIDC供配电赛道的判断呈现分化状态。一方面，市场对金盘科技2026年的业绩预期相对保守，盈利预测小幅下修至约7.8亿元。另一方面，市场对2027年的业绩预期较为乐观，预计将大幅增长至14亿元以上，增速超过80%，对应PE分别为43倍、24倍、18倍。这种分化主要源于市场尚未充分预期2027年的业绩爆发，待2026年三、四季度单季业绩兑现后，市场对2027-2028年业绩的置信度将显著提升。此外，金盘科技在北美AIDC市场的领先地位和持续增长的订单表现，也增强了市场对其长期发展的信心。

研报中提示了金盘科技及其所在赛道的几项风险因素。首先，虽然2026年海外交付进入旺季且关税扰动已解除，但全球宏观经济波动仍可能影响数据中心建设进度和客户投资决策，进而影响订单增长。其次，AIDC供配电环节技术迭代较快，金盘科技需要持续投入研发以保持技术领先，否则可能面临竞争压力。此外，市场竞争加剧也可能导致价格竞争，影响盈利能力。最后，报告指出市场对2027年业绩的预期尚未充分反映，若业绩兑现不及预期，可能影响市场估值和投资者信心。这些风险因素需要持续关注，但研报并未对投资决策提供具体建议。