国信电新 AIDC供配电环节核心标的深度讲解-四方股份

这份研报深度讲解了四方股份作为AIDC供配电环节核心标的的情况。报告首先介绍了公司背景，指出四方股份由杨奇逊院士创立，主营业务涵盖继保稳控、变电站自动化、柔直控制等，受益于电网、新能源、工业侧需求，主业预计持续稳健增长。接着，报告预测了公司2026-2028年的净利润分别为9.9、11.4、14.5亿元，同比增速为19%、16%、27%，并指出2027年无SST端业绩贡献，2028年起形成少量贡献。报告的核心看点是固态变压器（SST）的布局，认为其技术卡位确定性较强，SST订单及业绩最快2027年底或2028年兑现，未来半年到1年有望迎来企业端、终端头部客户试点及合作层面正向催化。短期业绩方面，报告预计2026年上半年利润增速约8%，受新能源需求承压等因素影响。研究结论认为公司主业稳健增长，SST技术布局具有较强卡位优势，未来半年到1年有望迎来客户合作催化，长期增长潜力较大。

AIDC供配电环节的赛道发展趋势向好。随着数字化、智能化转型的加速，AIDC（边缘计算数据中心）对供配电环节的要求越来越高，需要更高效、更可靠、更智能的电力解决方案。当前，固态变压器（SST）等先进技术正逐步应用于AIDC供配电系统，因其具有高效率、高可靠性、柔性控制等优点，成为行业发展的重点方向。未来，随着技术的不断成熟和应用场景的拓展，SST等先进技术将在AIDC供配电环节发挥越来越重要的作用，推动整个赛道向更高水平发展。四方股份作为SST领域的布局者，具有较好的发展前景。

报告重点分析了四方股份的主营业务、盈利预测、固态变压器（SST）布局以及短期业绩等方面。在主营业务方面，报告指出四方股份的主营业务涵盖继保稳控、变电站自动化、柔直控制等，受益于电网、新能源、工业侧需求，主业预计持续稳健增长。在盈利预测方面，报告预测了公司2026-2028年的净利润分别为9.9、11.4、14.5亿元，同比增速为19%、16%、27%。在SST布局方面，报告认为四方股份的技术卡位确定性较强，SST订单及业绩最快2027年底或2028年兑现，未来半年到1年有望迎来企业端、终端头部客户试点及合作层面正向催化。在短期业绩方面，报告预计2026年上半年利润增速约8%，受新能源需求承压等因素影响。通过这些方面的分析，报告对四方股份的未来发展进行了较为全面的评估。

当前市场对AIDC供配电环节的判断是积极乐观的。随着数字化、智能化转型的加速，AIDC对供配电环节的要求越来越高，需要更高效、更可靠、更智能的电力解决方案。固态变压器（SST）等先进技术正逐步应用于AIDC供配电系统，因其具有高效率、高可靠性、柔性控制等优点，成为行业发展的重点方向。市场普遍认为，AIDC供配电环节具有较大的发展潜力，未来将迎来更多的投资和关注。同时，随着技术的不断成熟和应用场景的拓展，SST等先进技术将在AIDC供配电环节发挥越来越重要的作用，推动整个市场向更高水平发展。四方股份作为SST领域的布局者，具有较好的发展前景。

研报中提示的风险主要包括以下几个方面：首先，固态变压器（SST）技术的市场推广和客户接受程度存在不确定性。虽然SST技术具有诸多优势，但其市场推广和客户接受程度仍需要时间验证，未来市场竞争可能加剧。其次，新能源需求的波动可能影响公司短期业绩。报告指出，2026年上半年利润增速约8%，受新能源需求承压等因素影响。这表明新能源需求的波动可能对公司短期业绩产生一定影响。此外，公司SST业务的拓展也存在一定的技术和管理风险。虽然四方股份在SST领域具有一定的技术优势，但其业务的拓展仍需要克服一些技术和管理上的挑战。最后，行业政策的变化也可能对公司的发展产生影响。因此，投资者在关注公司发展前景的同时，也需要关注相关风险因素。