国信电新AIDC供配电环节核心标的 欧陆通深度讲解

欧陆通深度讲解总结

一、核心要点

1. 公司定位与股价分析：欧陆通是A股稀缺的AI服务器电源领军企业，当前股价虽较高，但AI产业贝塔与公司阿尔法共振，仍值得重点跟踪布局。
2. 公司业务概况：公司成立于2004年，2020年创业板上市，主营开关电源，分数据中心电源、消费电子电源、锂电设备电源三大业务板块。
3. 数据中心电源业务：2025年上半年营收约11亿元，同比增长18%，占总营收近45%；2000W以上高功率电源营收约9亿元，同比增超40%，占数据中心电源营收82%。
4. 国内市场地位：国内高功率服务器电源处领军地位，客户包括纬创、富士康、联想等头部ODM厂商，产品覆盖1.25-5.5KW等全功率段，布局6KW、12KW、18KW及分布式供电方案。
5. 海外业务发展：海外业务是未来核心增长空间，已与英伟达、AMD等海外芯片厂商合作，正推进与谷歌GPU电源项目验证测试，预计2026年Q4小批量出货，有望打开北美CSD客户市场。

二、风险与关注

1. 核心风险：谷歌GPU项目推进节奏、实际出货规模、公司份额及单产、毛利率存在不确定性。
2. 其他风险：其他业务毛利率承压，汇率波动、行业竞争加剧、原材料价格扰动，以及2026年上半年净利润仅800万元，研发费用同比增33%，财务费用因汇率损失增加。

三、投资线索

1. 业绩：2024年限制性股票激励计划设定2026年营收目标52亿元，2025年上半年已实现营收25亿元，下半年若维持增速，完成目标概率较高。
2. 盈利预测：预计2026-2028年每股净利润分别为3.0亿、6.3亿、8.6亿元，2027年中线PE约53倍，Q2利润端已现改善信号。
3. 关注点：谷歌项目关键节点、国产CPU放量节奏、原材料与汇率波动对利润率的影响，关注戴维斯双击机会。

四、研究结论

• 核心逻辑：AI算力扩张驱动的高功率核心电源赛道机会，叠加公司从国内市场向海外拓展的阿尔法，有望实现戴维斯双击。
• 短期利润承压：主要受毛利率下滑和费用端影响，但Q2已现改善信号。
• 未来展望：若谷歌项目顺利推进，公司利润率水平逐步修复，当前高估值水平将被后续持续业务高增长消化。
• 主要关注点：谷歌项目关键节点、国产CPU放量节奏、原材料及汇率波动对公司利润率的影响。
• 投资建议：在市场波动阶段进行对比配置，公司作为AI电源龙头企业仍具价值。