国信电新 AIDC供配电环节核心标的深度讲解-良信股份

这份研报深度讲解了良信股份作为AIDC供配电环节核心标的的发展情况。良信股份成立于1999年，定位高端市场及智慧电气解决方案专家。2020年后，公司推进下游从地产向新能源转型，预计2026年上半年新能源收入占比70%-80%，数据中心业务占比近10%并处于快速成长期。公司布局AIDC双产品线：传统塑壳式机械断路器已获海外AIDC几千万级别订单（2026年），预计2027年订单收入达2亿以上；固态断路器SSCB已发布系列产品，正联合头部客户推进导入，远期替代空间大。2026年上半年受铜银涨价影响毛利率承压，预计三季度顺价充分体现修复。盈利预测显示，2026-2028年净利润分别为3亿、4.4亿、8亿元，2026年后半段业绩弹性充足，具备较高安全边际。研报全面分析了公司业务布局、市场前景及财务表现。

AIDC供配电环节行业正处于快速发展阶段，主要趋势包括新能源占比提升和数据中心建设加速。随着全球能源结构转型，新能源发电占比持续提高，对供配电设备提出更高要求。同时，云计算、大数据等技术的普及推动数据中心建设，带动供配电需求增长。良信股份积极布局新能源和数据中心业务，传统塑壳式机械断路器在海外AIDC市场已获千万级别订单，固态断路器SSCB产品线正推进导入头部客户。未来几年，随着技术迭代和市场需求扩大，行业头部企业有望凭借技术优势和市场先发优势获得更多份额。

研报重点分析了良信股份的业务布局、市场拓展及财务预测。业务方面，公司明确推进下游从地产向新能源转型，预计2026年新能源业务收入占比将达70%-80%，数据中心业务占比近10%并处于快速成长期。市场拓展方面，公司传统塑壳式机械断路器已获海外AIDC市场千万级别订单，固态断路器SSCB产品线正联合头部客户推进导入，远期替代空间大。财务预测方面，尽管2026年上半年受铜银涨价影响毛利率承压，但预计三季度顺价修复，2026-2028年净利润分别为3亿、4.4亿、8亿元，2026年后半段业绩弹性充足。研报通过多维度分析，展现了公司转型进展及未来增长潜力。

当前AIDC供配电市场呈现供需两旺态势，但竞争加剧。一方面，新能源发电占比提升和数据中心建设加速，带动供配电需求持续增长。另一方面，技术迭代加速，固态断路器等新产品逐步替代传统机械式产品，市场格局面临重塑。良信股份作为行业参与者，已通过传统塑壳式机械断路器在海外AIDC市场获得千万级别订单，同时固态断路器SSCB产品线正推进导入头部客户，展现出较强的市场竞争力。但需关注原材料价格波动等风险因素，这些因素可能影响企业盈利水平。整体来看，市场前景广阔，但企业需持续提升技术实力以应对竞争。

研报提示了良信股份面临的主要风险因素。首先，原材料价格波动风险，2026年上半年受铜银涨价影响毛利率承压，若原材料价格持续高位可能影响盈利能力。其次，市场竞争加剧风险，随着行业快速发展，更多企业进入AIDC供配电领域，市场竞争可能加剧，影响市场份额和盈利水平。此外，技术迭代风险也不容忽视，固态断路器等新产品替代传统机械式产品需要时间，若技术路线选择失误可能影响发展。最后，下游客户集中度较高也可能带来经营风险，需关注客户订单变化及合作关系稳定性。这些因素需持续关注，以评估企业发展前景。