国信电新 AIDC供配电核心标的中恒电气深度讲解

中恒电气深度分析

一、AI总结内容

一、核心要点

1. HDC技术领先地位：中恒电气是国内最早落地高压直流（HDC）供电技术的企业，2025年推出适配800V需求的Aurora系列产品，获德国莱茵TÜV认证，其HDC及巴拿马电源国内份额第一。
2. 业务结构均衡：2025年公司数据中心业务营收7.8亿元，占比36%，业务结构均衡，通信软件业务在虚拟电厂、电力交易布局，是潜在增量方向。
3. 战略合作与海外布局：宁德时代计划入股成为中恒电气二股东，双方签战略合作协议，将在产品线、海外客户端深度协同；公司与施耐德也有深度合作探讨，海外布局已与北美CSP、马来西亚合资公司开展合作。
4. 业绩修复与增长：2022-2023年受数据中心周期下行、5G收尾影响业绩承压，2023年起随电力端需求上行修复，2025年一季度收入增8%、利润增23%，国产算力订单、东南亚订单为增长支撑。

二、投资线索

1. 盈利预测：2026-2028年净利润分别为2.3亿、3.3亿、4.6亿，同比增速84%、43%、40%，当前对应PE分别为93倍、65倍、46倍。
2. 国产替代与海外拓展：中恒作为HDC行业龙头，有望替代成熟UPS方案，市占率有提升空间；海外端除中国外暂无巴拿马电源及集中式HDC大规模应用案例，中恒是国内独苗，海外拓展确定性提升。
3. 潜在增量业务：通信软件业务在电网能耗领域有优势，虚拟电厂、电力交易布局市场预期不足，或成潜在增量；未来或拓展储能等相关电源产品，打开利润天花板。

三、风险与关注

1. 估值与市场拓展：当前估值处于高位，需关注未来业绩释放进度及海外市场拓展节奏。
2. 行业与技术风险：行业技术迭代、下游需求不及预期可能影响公司增长表现。

二、音频原文（转写）

会议概述

本次会议为国信证券白名单会议，面向专业投资机构客户或受邀客户。会议嘉宾发言内容仅代表个人观点，不构成投资建议。参会者需充分了解投资风险，自主决策并承担风险。会议禁止录音录像，未经授权不得转发、转载会议内容。

公司介绍

中恒电气是国内老牌电力电子产品企业，早期布局充电桩业务，后拓展至通信端、数据中心端。公司业务结构均衡，2025年数据中心业务营收7.8亿元，占比36%。软件业务主要覆盖电力数字化领域，在虚拟电厂和电力交易端有前瞻布局。

HDC技术

中恒电气是国内HDC技术和巴拿马电源引领者，国内份额第一。2025年推出适配800V需求的Aurora系列产品，面向海外市场。AIDC产品获德国莱茵TÜV认证，获C产业创新技术产品奖。

海外布局与合作

公司与宁德时代签战略合作协议，宁德时代计划入股成为二股东，双方将在产品线、海外客户端深度协同。公司与施耐德有深度合作探讨，海外布局已与北美CSP、马来西亚合资公司开展合作。

业绩表现

2022-2023年受数据中心周期下行、5G收尾影响业绩承压，2023年起随电力端需求上行修复，2025年一季度收入增8%、利润增23%，主要得益于国产算力订单、东南亚订单增长。

盈利预测

2026-2028年净利润分别为2.3亿、3.3亿、4.6亿，同比增速84%、43%、40%，当前对应PE分别为93倍、65倍、46倍。

估值与成长性

公司高估值得益于其在HDC领域的卡位优势。国产替代需求下，中恒有望替代成熟UPS方案，市占率有提升空间。海外市场拓展确定性提升，未来或带来较高利润弹性。通信软件业务、储能等业务或成潜在增量。

风险与关注

需关注未来业绩释放进度及海外市场拓展节奏。行业技术迭代、下游需求不及预期可能影响公司增长表现。