26H1汇兑和阶段性费用扰动，Q2利润环比已明显修复

海安集团2026年半年度报告显示，公司利润同比承压主要受汇兑损失和阶段性费用增加影响，但二季度利润已明显修复。全钢巨胎销售盈利能力稳定，运营管理业务是收入增量来源但短期毛利拖累。报告指出全球矿业景气度高，矿用自卸车需求增长及矿卡电动化将带动轮胎需求，募投项目预计2027-2028年达产。

轮胎行业未来发展趋势显示，全球矿业景气度高将带动矿用自卸车需求增长，矿卡电动化转型将推动轮胎需求增加。全钢巨胎市场空间广阔，海安集团深度绑定紫金矿业、江西铜业等主要客户，持续开拓全球市场。运营管理业务虽短期毛利拖累，但仍是收入增量来源，未来若汇率压力缓解、项目毛利恢复，利润弹性有望释放。

研报对海安集团的重点分析方向包括：利润波动主因分析，指出汇兑损失和费用增加是利润下滑主因，非巨胎销售毛利恶化；业务结构分析，全钢巨胎盈利稳定，矿用轮胎运营管理业务增长但毛利拖累；中长期发展潜力分析，强调全球矿业景气度、矿卡电动化带来的轮胎需求增长，以及募投项目达产预期。

当前轮胎市场竞争现状显示，海安集团在巨胎市场与紫金矿业、江西铜业等形成深度绑定，持续开拓全球市场。矿用轮胎领域受益于全球矿业景气度提升，需求增长潜力大。但行业面临汇率波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险，综合毛利率有所下降。公司需关注汇率压力缓解和运营管理项目毛利恢复以提升利润弹性。

研报提示的主要风险包括：宏观经济波动可能影响轮胎需求；市场竞争加剧可能压缩利润空间；汇率波动将直接影响利润表现；原材料价格波动增加生产成本。此外，运营管理业务短期毛利拖累、募投项目达产进度不及预期等也需关注。公司需加强风险管理以应对不确定性。