中航光电26H1业绩超预期Q2环比改善明显

一、事件概述 公司发布2026年中报，26H1实现营收112.40亿元，同比增长0.5%，归母净利润11.19亿元，同比减少22.31%；Q2单季度实现营收63.67亿元，归母净利润7.21亿元。

二、业务表现与战略分析

1. 民品带动营收微增，产业优化提升抗波动能力

   • 尽管防务领域受行业周期性需求波动出现阶段性下滑，但新能源汽车、数据中心、工业装备等民品领域增长强劲，拉动整体收入实现正向增长。
   • 新能源车业务受益前期定点项目量产交付，收入快速增长。
   • 数据中心受益AI算力基础设施建设需求释放，工业装备业务随下游景气度回升，均保持良好增长势头。
   • 主营光器件的翔通光科技业绩同比翻番，90%收入配套800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，当前产能利用率高、订单饱满，部分排至2027年。
   • 公司战略引领产业优化效果显著，多元业务协同推进，应对单一行业波动的韧性增强。
   • 随着防务景气度向好，防务业务有望止跌回升，民品业务持续增长将带动总营收增速回升。

2. Q2业绩超预期，盈利能力环比改善明显

   • Q2单季度归母净利润7.21亿元，环比高增80.92%，超市场预期，大幅收窄上半年业绩下滑幅度。
   • Q2单季度毛利率和净利率分别为29.36%和12.11%，较Q1分别提升1.36pct和3.43pct，改善显著。
   • 上半年期间费用率同比提升，主要源于研发费用率增加1.03pct（持续投入原创技术研究），以及财务费用率增加0.96pct（汇兑损失和利息费用变动影响）。
   • 在大宗物料价格上涨、防务占比阶段性下滑的不利环境下，公司通过精益管理推动Q2盈利能力回升。
   • 后续随着产业布局优化和战略成本管理推进，公司盈利能力有望逐步向好。

3. 多赛道布局，培育增长新动能

   • 公司坚持多元化高端民品发展，各业务板块布局清晰：
     • 防务业务：坚持「方案+速度+成本」策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域。
     • 新能源车业务：聚焦「国际一流，国内主流」客户，抓住汽车电动化、智能化机遇，由高压互连向整车互连加速转型。
     • 数据中心业务：2025年深度布局该领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手保持业务快速增长。
     • 工业装备业务：聚焦龙头客户开发，依托技术积淀提供全场景互连解决方案。
   • 随着高端民品业务发展，民品的营收和利润贡献有望持续提升。

三、盈利预测与投资评级

• 维持原有盈利预测，预计2026年公司业绩重回增长，2027年受民品业务拉动增速有望提速，预计26~28年EPS为1.15、1.33、1.54元，维持买入评级。

四、风险提示

• 军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度超预期等。

五、重要活动预告

• 8月27日下午3点，中航光电董事长、民品副总和董秘将线上解读中报情况，欢迎报名参与。