广发证券纺服南山智尚2026年中报投资者交流电话会议纪要

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，南山智尚实现营收11.81亿元，同比增长61.5%；净利润0.72亿元，同比下降4.23%，Q2单季营收6.12亿元、净利润4117万元，环比增长33.7%。 2. 核心业务表现：锦纶新材料营收4.19亿元，同比大增477.09%，Q2扭亏为盈，单季营收超2亿元、净利润800万元；传统精纺面料营收3.91亿元，同比增长14%，净利润5500万元，同比增长24%；超高分子量聚乙烯纤维（超高）营收1.13亿元，同比增长29%。 3. 新材料布局：超高产能3600吨，良率提升至95%，应用于人形机器人柔性传动部件（关节、肌腱）、电子皮肤等，已向头部机器人厂商送样及小批量供货；生物基锦纶已量产，售价与锦纶六六持平，成本低于锦纶六六，海外需求较大。 4. 产能与布局：推进印尼16万套服饰项目建设，计划2026年Q3年底投产，测算年利润总额约1000万元；锦纶一期产能爬坡，规划二期建设，优先保障一期达产（目标产能利用率80%-90%）后推进二期。 二、关键数据与业务细节 1. 分业务Q2数据：锦纶2.09亿元（去年同期无显著对比）、精纺服装2.21亿元（同比增长32.29%）、精纺面料1.19亿元（同比增长35.94%）、超高0.6亿元（同比增长23.54%）。 2. 超高上半年销量1975吨、产量1893吨，吨净利约5000元，军用订单占比约30%，民用占比约70%（其中海洋产品占民用20%）。 3. 锦纶上半年销量2.2万吨，其中锦纶六2万吨、锦纶六六2000吨；锦纶六营收3.18亿元，毛利率约10%，净利率低；锦纶六六营收1亿元，Q2毛利率约41%，单吨净利超1万元。三、业绩与展望 1. 全年业绩指引：预计2026年净利润1.4亿-1.6亿元，同比（去年净利润约1.2亿元）复合增速约16%-30%，锦纶业务下半年持续释放利润，贡献1000万-2000万元净利润。 2. 原材料与毛利率：羊毛涨价对高端精纺业务为利好，公司海外直采羊毛、具备定价权，可传导成本；服装毛利率下降因上半年低毛利订单（如海底捞相关订单），下半年将随高毛利订单发货改善；超高毛利率去年较高因军用订单支撑，今年下半年需求有望回升。 3. 订单能见度：精纺订单可看3个月（已覆盖秋冬季），超高订单饱和，锦纶下半年放量。 四、风险与关注 1. 锦纶业务尚处爬坡阶段，成本偏高，短期利润贡献不及预期；人形机器人相关产品仍处验证期，短期对营收贡献有限。 2. 超高军用订单放开进度不及预期，影响该业务增长；行业锦纶六产能过剩，原材料价格波动传导存在时间差。 二、音频原文（转写） 嗯。大家好，欢迎参加广发仿佛南山至上二零二六年中报投资者交流电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。免责声明：本次电话会议内容仅供广发证券客户参考。 在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议，除非法律法规有明确规定。在任何情况下，广发证券不对因使用本次电话会议内容。而引致的任何损失，承担任何责任。相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断，或仅根据本次电话会议内容做出决策。 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容，包括未经授权。对会议内容进行。录音复制。未经授权制作或传播会议纪要内容等。 否则，由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制。刊登传播和引用者承担 广发证券将对未经授权复制。制作看 攀登传播 电话会议内容的人员暂停白名单权限。事情可暂停所在机构白名单权限。 直至相关不良影响得以消除。呃，大家好，我是广发证券纺织服装研究员倪汉杰啊，欢迎各位。买方和卖方的投资领导参加南盛时尚2026年中报投资者交流电话会议。那公司呢，在昨天晚上披露了2026年的中报啊。 我们看到上半年收入是实现大幅的增长啊，特别是 二季度收入和 净利润啊，同比去年包括环比一度都实现了增长啊，显示出 公司各项业务啊已经 开始啊，这个稳健向好。那我们今天也是非常荣幸邀请到公司。董事副总经理兼董事秘书赵总啊，还有公司其他证券部各位领导啊，波总出席今天的会议。那本次会议呢，会分为两个环节。 首先呢，赵总会向大家先介绍一下公司上半年的经营情况啊，之后的话我们也预留了这个提问交流的环节，其实欢迎大家踊跃提问。那首先欢迎赵总发言，谢谢。尊敬的各位投资者，各位线上参会的朋友，米老师，大家早上好。呃，感谢大家长期以来对南山之声的关注和支持啊。 欢迎参加本次2026年半年报的业绩说明会。嗯，当前的全球地缘局势复杂多变，贸易保护主义抬头，海外主要消费市场复苏节奏不均衡，全球纺织服装行业整体呈现需求分化、库存波动、订单向高。端集中中低端竞争加剧的态势，面对外部不确定性加大、原材料价格波动等压力。公司在坚持高端精仿尼龙与超高分子量聚乙烯。 锦纶等新材料形成的双主液 并行 整体经营保持稳健。报告期内 公司实现营业收入十一点八一亿元。较上年同期增长了百分之六十一点五。实现净利润0.72亿元 同比下降了四点二三。 基本稳住了业绩下滑的态势。营收增长的主要原因是 紧轮新产能的这个有序释放 产品系列持续拓展。作为核心增长抓手，贡献增量。呃，第二是传统业务稳健拓展。 海内外市场渠道协同发力 差异化功能性产品 销售实现了。这个一定的增长。净利润相对下滑的主要原因是一是紧轮产线上浮爬坡阶段。单位制造成本偏高。 二是紧轮业务处于市场开拓期。阶段性渠道 客户拓展费用增加。中长期来看，锦门业务随着产能利用率提升。客户渠道落地成熟。 规模效应 将逐步显现。板块盈利水平有望进一步改善。啊，需要说明的是 锦纶 Q二明显放量已经达到了扭亏为盈。单二季度实现营收超两亿元。 啊，净利润八百万元。同时，PA六六质量和良率明显提升。单吨的平均售价在四点六万到五万。是未来公司业绩爆发式增长的基础。 这半年。公司锦纶新材料板块迎来了里程碑式的突破。实现营业收入4.19亿元 同比大幅增长了百分。百分之四百七十七点零九 这份跨越是增长。 成果的背后，是公司锚定高性能材料转型方向。从顶棚战略布局 产线工艺迭代、产品结构优化、市场渠道开拓、多维度精准发力。当然也因为新的产能、新的厂房、新的人员等一系列的影响因素，也面临收入渠道在打开，但净利润却不能及时跟上的阶段性阵痛，仍需要对这个板块给予一定的时间的这个这个蓄力吧。除此之外，传统业务已经明显出现拐点，未来今 经营持续向好。 作为国内毛巾纺龙头企业，蓝山之上有一千六百万米的高端精纺面料、七十五万套高级成衣以及六十五万件的衬衫的产能。多年深耕中高端市场，从原料采购、纺纱制造到染整定型，形成全链条的闭环。尤其作为传统拳头业务产品，精纺上半年内外贸同时发力，实现了营收三点九一亿元。同比增长百分之十四，环比增长百分之三十一，实现了净利润五千五百万，同比增长了百分之二十四。 公司在巩固国内职业装核心客户的同时，也在积极推进生产端的全球化布局，稳步推进印度尼西亚十六万套服饰生产加工的建设项目，旨在优化订单结构，深化海外客户对接，规避单一市场风险。新材料。板块公司现有超高分子量聚乙烯纤维产能三千六百三千六百吨，每年本期营收是一点一三亿元，同比增长了百分之二十九。良率提升至百分之九十五，逐步由培育期迈入放量阶段。 受国际大环境影响，高性能纤维国产替代趋势进一步凸显，也给我们的高端纤维带来了新的市场机会。内贸同比增长了百分之二十八点三五，外贸同。比增长了百分之三十。单二季度也是营收利润双增长。 总体上来看。单二季度 南山之上十天。营业收入六点一二亿元。实现规模净利润 四千一百一十七万元 环比一季度增长了百分之三十三点七。 另外。给大家汇报一下新材料向下游延伸的方面。啊，公司重点布局了人形机器人产业链。首先是机器人健身。 建材呢，就是模拟人体跟腱肌腱。运给人形机器人林小手柔性传动的关键部件 是公司重点布局的产品。目前已经迭代高强电神。第五遍建设。 高耐磨、健身等多个型号 持续向国内外头部机器人厂商送样。并实现了少量。小批量的供货。但整个机器人产业链 还处在产业化的。 早期。客户验证周期长。短期对整体营收贡献非常有限。剑神的核心基材是超高分子量聚乙烯纤维。 相比钢丝无私健身。优势主要体现在 重量更轻。耐疲劳。反复弯折后，乳变小。 耐磨性能突出。更适合。灵巧手高频往复运动 啊，当然它的短板。也有。 短板是耐高温性弱于金属建设。所以现阶段主要 瞄准的是零桥水常规工况。后续我们还会通过包袱改性工艺进一步优化。性能。 拓展更多使用场景。除了超高分子量聚乙烯纤维的这个为基材的这个建设公司，目前已经 有多种材料制成的。建设。供不同需求的机器人场景使用。 啊，包括金属建设。啊，包括多种材料的复合建设。啊，公司都已经 呃，研发完毕。另外呢。 是机器人电子皮肤。啊，皮肤一 啊，织物触觉智能手套 是建成之外，我们布局的另外两个机器人关键零部件。电子皮肤衣主要是解决机器人本体柔性包袱。防护柔性感知等问题。 织物触觉手套呢？主要是给林小手增加触觉感知能力。实现精细抓取。目前两款产品均是。 因处在这个迭代优化。送样验证的阶段。同样是中长期的一个布局。啊，后续呢我们会按照客户反馈呢逐步优化产品性能。 从中长期来看。尽管外部的环境仍会反复波动。但高性能纤维。国产替代 空间广阔。 高端纺织面料的结构性机会依然存在。公司依托完整产业链优势。对中长期稳健发展。保持强烈信心。 我们会踏踏实实做好经营。依法合规的做好信息披露。以持续稳定业绩 啊，回报广大股东。接下来呢，欢迎各位投资者提问。 谢谢大家。好的，那个谢谢呃，赵总非常详细的一个介绍，然后请会议助理提示一下。啊，这个电话提问的方式，谢谢。大家好。 如需提问。电话端的参会者。请现画机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。嗯。呃，赵总好，在大家构思等问题的过程当中啊，就是我们之前也是登记了一些，就是大家比较关心的问题，然后 啊，由我这边先和您提问啊，当然各位。呃，电话端包括网络端的投屏引导啊。 如果说电话端有问题，欢迎啊随时举手啊这个。网端的话可以。啊，这个文字提问我会马上把大家接进来。呃，然后那个。 赵总，我们这边第一个比较关心的问题是 呃，二季度就是您能否跟我们呃分拆一下啊，就是锦纶。啊，就是那个金纺尼龙。服装超高，还有锦纶各自的。呃，收入及变化情况。 嗯，好的。呃 实际上，南山之上一直以来，呃，传统业务是我们 一个呃 提供现金流的一个重要的支撑吧。呃，去年实际上面临的一个比较大的挑战。啊，一个外部的环境也好，消费能力也好。 啊，实际上受到了比较大的挑战。啊，从 去年年底到今年一季度、二季度啊，实际上实际上已经基本出现了。呃，金纺 服装的一个拐点。啊，从传统业务上来看的话，也是趋于向好。 把金纺尼绒呢？二季度呢是2.21亿元。实现营收是2.21亿元。同比增长了百分之三十二点二九。 服装呢，二季度营收呢，是一点一九亿元。同比增长了百分之三十五点九四。啊，从传统业务来看的话 啊，实际上从营收端 是。呃，更能体现下游的一个需求。 啊 也是持续向好和持续增长的一个态势。啊，并且精仿和服装的内外贸。啊，不管是内贸还是外贸，都是在保持增长的一个态势。啊，超高的二季度实现了。 呃，零点六亿元 营收。啊，同比增长了百分之二十三点五四。啊，但是超高呢，是因为去年的。一季度。 是。呃，军工放开了一战。啊，上半年 啊，实际上 这个从这个利润端上来看的话，可能和去年基本上是持平的一个状态，但是 从 这个整体的营收端，还有整体的这个下订单的量上来讲的话。啊，今年还是要比去年要要要好。 啊 呃，当然了，这个军工还没有完全的放开，我们的军工订单呢依然是 偏弱。啊