长江纺服 歌力思2026年中报解读电话会议

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年歌力思营收14.4亿元，同比增5.2%，剔除法国拖累后国内增9%，主品牌歌力思毛利率增6pct，利润快速增长；国际品牌SP、冷柔、伊琳洛均保持双位数以上增长，冷柔同店增速突出、SP线上增速38%，冷柔线上增18%、伊琳洛增17%。 2. 海外业务上半年减亏幅度未达预期，因美国两大百货破产、韩国经销商停业导致批发收入减少，上半年经营性利润同比增18%，扣非增66%，主要受百秋投资收益及费用摊销影响；二季度单季利润增速约35%，剔除非经常性因素后国内品牌单季利润增40%-50%。 3. 公司坚持聚焦品牌力提升与单店效率优化，主品牌歌力思门店收缩至280多家，主动筛选高质量渠道入驻，国际品牌门店稳定在100家内，全年目标国内业务平稳，海外减亏低于年初预期，全年经营性利润同比增长。 二、投资线索 1. ai应用已嵌入设计、供应链、营销等环节，缩短开发周期、优化供应链流程，营销生图节省拍摄成本，ai巡店提升运营效率，为长期降本增效提供支撑。 2. 三大国际品牌利润率均高于主品牌，SP净利率超20%，冷柔、伊琳洛净利率超10%，随着规模扩大及单店效率提升，利润率有望持续优化；主品牌歌力思利润已出现恢复性增长。 3. 明年百秋股权摊销及上市费用减少，将缓解投资收益波动；海外业务亏损有望逐步收窄，非经常性因素对业绩的拖累将减少，明年业绩增速或明显提升。三、风险与关注 1. 下半年消费环境不确定性高，去年同期高基数导致国际品牌增速或放缓，维持平稳增长难度较大；海外业务批发收入下滑对减亏的拖累仍存，法国业务今年减亏目标未达预期。 2. ai应用效果难以量化，研发投入可能增加；高端消费受财富效应影响大，若股市等资产表现不佳，或对高端女装需求产生负面影响。 3. 汇兑收益波动，去年欧元升值贡献汇兑收益，今年或因欧元贬值产生一次性汇兑拖累，影响非经常性损益。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长江仿佛哥里斯2026年周报解读电话会议，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券导流追究其法律责任的权利。啊好的，谢谢各位投资者朋友上午好呃，下午好我是纺织服装的，于旭辉哈这次呢，我们又是非常荣幸，请到了格里斯的董秘王总就2026年的呃中报的经营情况，和大家做这样的一个专场交流啊，我们还是分成两个环节，首先是请王总就2020年的上半年的重要的情况，或者下半年这些呃经营打法经营思路可以做一些展望啊，那第二个呢就是问答的环节，有问题的话也是欢迎各位小伙伴啊，积极提问交流啊，那先请魏总啊，您就这个重要情况帮我们做一个分享嗯，好的各位投资者大家呃，下午好，然后也感谢旭辉老师团队的这个组织。 呃，我们的话就是从今年的中报来看的话，大家应该能看到上半年的经营的结果，呃，还是非常亮眼的。呃，整体来看的话呢，就是收入是14.4个亿，然后增幅幅是在5.2，呃国内的增幅的话就是扣除法国的拖累之后会更高，是在9%那二季度单季的话呢？呃，总体的营收是增长2.7%，差不多3%吧，然后国内的这个主营增幅大概在4%呃，然后这个数的话我稍微做一下解释，因为呃基本上大家可能月度沟通的时候会感觉可能从我们的流水各方面，呃应该说会呃，增幅比这个数要高一些，然后这个数的话呢？ 主要是因为呃我们还是呃，有一些品牌就是有做这个像东欧的这个出口啊，就批发业务，然后去年就是这一块，其实增量会比较大啊，然后今年的话相当于是反正也动落了这个形势吧，所以其实也就呃那个批发的量就下降会比较多，那这一块可能在我们呃日常的就是国内品牌经营，这块的流水方面可能就没有体现啊，所以也是因为有这些因素可能会比我们日常的这个流水，这个端会稍微低一点啊，大概是这样的，然后呃整体来看的话呢，今年上半年呃，我们分品牌来看，应该说每个品牌都还是有呃比较多的这个可圈可点的地方先看主品牌格里斯呃，整个来看一季度，因为会有这个春节效应的带动，所以它整体的呃营收也是没有下降的。 然后二季度的话呢，基本上就是恢复到一个呃消费的常态了嘛，所以基本上我们也说了，从去年三季度开始，格里斯本身在做这个更加严格的1个折扣的控制，所以基本上就是收入和流水的话，都是保持在一个个位数的下降啊。那从财报来看的话也基本上是这样的一个结果呃，但是的话呢，因为整体的话，我们在这一轮的这个折扣管控方面的话做的还是呃比较到位的就是一方面是流水的下降，相对还是比较可控，然后另外的话呢，对于毛利率的提升，整体的效果还是非常明显，可以看到格里斯的毛利率大概增长了，有六个多点啊，所以这个其实带动还是非常非常呃，非常明显的。 然后这样的话呢也使得就是整个品牌在呃收入下降的这个情况。况之下，但是上半年的这个利润的增幅还是非常可观的，所以整体的呃利润角度其实是恢复了一个比较呃，就是快速的一个增长啊，这个是格里斯的主品牌，然后呃另外的话呢，国际品牌应该说，在整个上半年的表现都继续非常亮眼，其实也已经是延续了有有5年多了吧，其实从20年进入疫情的这个调整到现在整体的宏观大环境都不是特别好，但是我们的几个国际品牌其实大家如果对我们的呃历史比较关注的话，其实知道这几个品牌在过去几年基本上是没有经历过下降的啊，就是收入利润都是在逆势的这个增长啊，所以在呃，今年上半年还能保持这样的一个发展速度的话，就是我们觉得还是非常不容易的。 那其中的话呢？呃，先说一下spsp的话，因为嗯，它本身其实已经呃，在国际的这种轻奢的这种呃女装里面应该说是电销各方面做的，都已经是非常领先的了，我们在呃基本上入住的这个商场。的这种呃排名里面的话基本上都是数一数二的啊，然后他就没有什么差的店，基本上平均来看都做的，非常不错，然后呃在这样的一个基础之上，呃，但是今年上半年通过我们的挖掘吧啊就是呃持续的品牌力的推升，然后包括门店的这样的一些呃升级和经营管理的这样的一些呃更加就是精细化的1些呃，一些呃精进吧，所以基本上就是说在已经是电销很高的基础之上，今年上半年电销还是获得了这个不错的正增长，包括在二季度都是正的增长的，所以这个我们觉得还是非常呃，不容易的一个结果。 然后呃线上的话呢，就是因为sp其实过去几年也发展速度非常快，基本上它现在就是说在呃天猫的话就是在国际的轻奢基本上很早就进入到第一梯队了嘛，然后目前的话呢，如果是看天猫的全部女装的排名，呃sp现在也进入到一个很前列的一个位置啊，所以这个是还是非常非常，我们认为是是非常不错的。然后呃抖音的话包括连续2年的618的这个奢评的，这个排名都是能进入到前十，所以它其实在电商已经是呃一直做的不错的基础之上。 今年上半年的话，还获得了38%的增长啊，所以就是说，我们形容它是呃线上线下都是非常高质量的发展啊，然后所有的经营指标其实都目前是在一个很良性的一个状态当中。嗯，所以呃，它的利润的话，其实在这样的一个整体都非常良性的一个状态之下，也获得了比较同步的一个快速增长。然后特别是大家能看到就是sp，其实今年因因为它一直做的很好嘛，所以其实今年一季度，它的春节效应没有其他两个国际品牌，那么呃明显呃，它在一季度大概也是在13 14的这个但是二季度的话呢？ Sp还保持在基本上是14左右的，增长就是没有降速的，那我觉得这个是非常不容易的，因为大家知道今年一季度春节的效应确实帮大家都拉了一把，但是二季度普遍是下来，但是能看到sp其实一二季度，其实它是保持住的啊，所以这个我我们觉得还是呃非常不容易的一个成果，呃，然后呃再看冷肉冷肉的话呢，就是呃，基本上今年上半年的增速收入端应该是我们集团里面最快的啊，基本上它呃就是整体是22%的增长，然后呢冷肉今年也是因为我们呃从去年开始跟大家有讲，其实我们的长中长期的这个战略就是呃明显是确定就是转变为就是呃就是做单店嘛啊，就是一定要把这个店效单店的这个效率给它继续的这个提升，然后品牌力持续的推升，这个是对于高端品牌来讲，我们认为是呃最重要的一个发展的基础点啊，所以其实今年上半年我们在这块的执行方面，每个品牌都做的不错，那冷肉的话呢在同电方面的增长应该是今年上半年在我们集团是呃最突出的呃，整个同电的话呢？ 应该说上半年都呃加起来应该是有呃双位数的1个增幅啊，这个是非常不容易的，对于同电来说，特别是二季度单季，它的同电还是保持了一个很高的增长啊，所以其实最后它能获得22的一个增幅的话，其实同店的贡献是呃，非常突出的啊，所以这个点我们在中报里面也也进行了一个，就是突出吧啊，然后线上的话呢，它一样也是保持了一个18%的一个稳健的增长啊，也还是不错的一个呃成果吧，然后综合来看的话呢，就是基本上呃收入的增幅不错，然后同时的话，由于同店的这个指标很突出，对于利润的话会是一个非常良性的一个贡献，所以它的利润的话呢就获得了更加大幅的1个增长，这个是冷肉的情况，然后呃一六的话呢就是基本上做法和趋势，也和其他两国品牌是差不多的。 呃，在那个上半年，它整体的收入的增幅的话是百分之呃，21也非常非常高。啊，然后他其实线下的话呢也是基本上在呃一季度和二季度单季全部都是在同电方面都是有正正向的这个增长，然后呃线上的话基本上河流的比较接近也是17啊，所以他们两个品牌在今年上半年的增速是比较接近的，然后呃整体来看的话就是也是因为同电有增长，然后其他方面也都控制的比较良性，所以在利润端的话呢，其实也是有明显高于收入的这么一个增幅，所以整体来看的话就能看出来。 其实今年在国内的话，我们不光是保持了一个收入的一个比较快速的一个发展，然后在各项经营指标方面都非常良性啊，所以就是能够带来一个利润更好的一个结果。然后海外的话呢，可能在这里，呃要说明一下就是说，因为之前也有跟大家讲，其实今年我们会有一个呃继续减亏的这个目标的呃，但是今年2季度的话呢，其实呃可能最后减减亏的这个结果没有像我们预想的到那么好啊。主要的原因呢？就是在于虽然说去年我们陆续关了很多店，然后这些店节省的费用啊，对于亏损的减少，它还是起到了1定的帮助，但是因为在这个过程当中，他也会发生一些新的问题。 那今年二季度的话呢，我们就是呃，有几个非常呃重要的批发客户啊，就损失掉了，那主要是美国的话，有两个百货呃，客户因为大家知道国际的这种批发商，其实在各个国家其实是以当地的这个大百货公司为主的那美国的这两家百货的话就是他们自身经营不良，然后呃就破产了啊，所以他们就没办法再继续呃那个订订货了， 然后另外的话以前我们在韩国市场做的也还不错，但是呃韩国市场，他这个呃经销商也存也遇到自己一些问题吧，所以他也呃不能够再继续再去延续。 这个业务啊，所以其实呃批发业务，因为它没有什么成本嘛，就批出去它就是利润嘛，那你少掉了这这部分的批发收入，它直接你的利润就减少了啊，所以可能在上半年看起来我们的减亏的这个结果就没有呃像年初说的希望达到这样的1个状态啊，整体的话比去年是呃减亏略减少啊，但是幅度没有到到一个很大的一个呃水平啊，这个是海外的一个情况。然后呃综合的那个经营指标就是结合起来的话都还是我们认为是质量非常高的，因为大家能看到整体的毛利率其实提升了4.2个点，然后销售和管理费用率合计还是下降了1.1个点的，然后特别是在呃，这种整体的宏观经济，其实消费都不是太给力的，这种情况之下吧。 呃，我们的存货这2年其实是呃，大家能看到就是也也是，就是说在不容易的大环境之下，不是靠是你去堆货或者牺牲存货，然后去获得的一个增长。它的增长质量是很高的，因为我们的存货周转基本上从去年到现在延续了一直在提升啊，今年的上半年也都做到了一个不错的一个提升的幅度啊，然后包括经营性现金流的话大概是增长41%，所以这个的话其实呃是就是整体来看就经营的指标，各各方面来看都处于一个非常良性的循环当中。 然后呃最后到利润的话呢，就是说呃，今年上半年大家能看到就是规模的话是一个亿，然后增长18嘛，扣分是1.1增长66那这个里面主要