医药CDMO和新能源材料业务发力，公司业绩同比高增，看好公司小核酸产能建设及新能源产能释放

联化科技2026年半年报显示，公司业绩同比高增，主要得益于医药业务集中发货和新能源板块产品放量。1H26公司营业收入39.95亿元，同比上升26.84%；归母净利润3.68亿元，同比上升64.41%。

业务板块表现：

• 植保板块：马来西亚基地按计划稳步推进，预计年内试车投产，多基地布局逐步完善。公司持续深化与核心CDMO客户战略合作，深度嵌入客户管线研发进程，已锁定多个预计未来3至5年内上市的新农药品种。
• 医药板块：公司与全球医药头部企业合作持续深化，积极建设小核酸商业化产能。8个验证项目获客户高度认可，业务覆盖持续扩大。寡核苷酸扩建后的实验室已全面建成并投入使用，小核酸商业化生产平台正在加紧建设中。
• 功能化学品板块：新能源产品逐步放量，成为功能化学品业务的核心增长极。已商业化新能源产品6个，其中双氟磺酰亚胺锂、氢氧化锂、高纯碳酸锂产品均达成万吨级产能，电解液产品达成十万吨级产能。

财务数据：

• 2026年上半年，农药中间体/医药中间体/精细与功能化学品收入分别为19.08/12.11/7.79亿元，同比分别变化+12.13%/+19.01%/+193.63%。
• 毛利率分别 为28.75%/53.11%/9.55%，较上年同期变化分别为+3.76/+10.36/+28.60个百分点。
• 销售费用率、管理费用率分别下降，财务费用率上升，研发费用率下降。
• 经营性活动产生现金流净额为6.11亿元，同比上升72.36%；期末现金及现金等价物余额为10.10亿元，同比上升37.49%。

投资建议： 预计联化科技2026-2028年收入分别为79.42/99.67/119.23亿元，同比增长23.5%/25.5%/19.6%，归母净利润分别为6.40/8.39/11.26亿元，同比增长76.8%/31.1%/34.2%，对应EPS分别为0.69/0.91/1.22元。维持“买入”评级，看好公司新能源材料业务有望逐步放量，小核酸等医药CDMO领域有望拓展。

风险提示： 宏观经济波动的风险；环保安全风险；原材料价格波动的风险；研发风险；产品价格波动风险；汇率波动风险；海外业务经营不及预期的风险。