赛轮轮胎2024年中报总结
公司业绩表现
- 营收与利润：2024年1-6月，公司营业收入151.54亿元，同比增长30.29%；归母净利润21.51亿元，同比增长105.77%；扣非后归母净利润20.52亿元，同比增长80.94%。其中，第二季度营业收入78.58亿元，环比上升7.71%；归母净利润11.18亿元，环比上升8.13%。
- 轮胎业务：1H24轮胎产品营业收入149.42亿元，同比增长30.37%，毛利率28.96%，同比上升4.80pcts。轮胎产量3541.06万条，同比增长37.89%；销量3454.37万条，同比增长37.56%，均创历史同期新高。
费用与现金流
- 费用：销售费用同比上升32.55%，销售费用率4.45%，同比上升0.08pcts；管理费用同比上升31.36%，管理费用率3.40%，同比上升0.03pcts；财务费用同比上升16.30%，财务费用率1.06%，同比下降0.12pcts；研发费用同比上升23.27%，研发费用率3.09%，同比下降0.18pcts。
- 现金流：经营性活动现金流净额3.17亿元，同比-83.23%；投资活动现金流净额-22.80亿元，同比下降112.45%；筹资活动现金流净额20.83亿元，同比上升151.60%。期末现金及现金等价物余额50.85亿元，同比增长4.32%。
- 营运指标：应收账款同比上升38.54%，应收账款周转率由3.88次降至3.82次；存货同比上升26.79%，存货周转率由2.11次降至2.08次。
行业与市场
- 全球需求：2024上半年全球汽车销量约4386万辆，同比增长2.69%；全球轮胎销量9亿条，同比增长2.69%。中国轮胎在全球市场份额持续提升，性价比优势凸显。
公司战略与进展
- “液体黄金”轮胎：推出更多品类以满足不同需求，配套市场进入比亚迪、奇瑞等车企供应链，替换市场落地旗舰店，品牌力逐步增强。
- 全球化布局：持续推进柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等轮胎生产项目建设，计划年产能2600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎。
投资建议与评级
- 业绩预测：预计2024-2026年收入分别为316.85/363.92/415.40亿元，同比增长22.0%/14.9%/14.1%；归母净利润分别为42.78/48.45/53.05亿元，同比增长38.4%/13.2%/9.5%；EPS分别为1.37/1.55/1.70元，对应PE分别为10/9/8倍。
- 维持“买入”评级：基于中国轮胎性价比优势、液体黄金轮胎性能及品牌建设、全球化产能布局等。
- 风险提示：原材料价格波动、环保、宏观经济波动、研发、管理、汇率波动等风险。
