联化科技业绩超市场预期，看好新能源及小核酸医药CDMO业务逐步兑现

联化科技2026年半年度业绩预告超市场预期，公司整体经营情况改善，新能源业务收入大幅增长推动营收和利润增长。分析师认为随着新能源产能爬坡及业务改善，公司收入利润将持续向好。

新能源材料业务方面，公司持续推进六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、电解液等核心产品产能释放与技术升级，氢氧化锂、高纯碳酸锂、氟化锂等基础锂盐市场销售良好。公司双氟磺酰亚胺锂、氢氧化锂、高纯碳酸锂已达万吨级产能，电解液完成十万吨级产能，添加剂项目配套完成。六氟磷酸锂产品计划2026年完成客户导入及商业化交付。分析师看好公司新能源产品逐步放量，六氟磷酸锂技改完成后有望带来销售，板块业务收入持续改善。

医药CDMO领域，公司已与多家全球领先医药企业建立稳固合作关系，商业化产品收入稳定增长，单个产品收入过亿项目超5个。公司持续投入寡核苷酸等技术研发及生产平台，有望成为未来业绩增长新引擎。分析师认为随着公司医药CDMO业务向寡核苷酸等领域扩展，整体收入规模有望进一步上升。

植保CDMO业务方面，公司在国内多地设有生产基地，并拥有英国基地。马来西亚基地计划投资2亿美元，目前第一期建设中，计划26年底完成并27年按客户订单投产。一期项目以灵活产能为主，支持业务需求。马来西亚基地未来将以专利期原药为主，承接高附加值、绿色环保产品。分析师看好公司马来西亚基地建设，多基地布局降低供应链风险，为植保板块长期增长奠定基础。

投资建议方面，预计公司2026-2028年收入分别为79.42/99.67/119.23亿元，同比增长23.5%/25.5%/19.6%，归母净利润分别为6.40/8.35/11.21亿元，同比增长76.8%/30.5%/34.3%，对应EPS分别为0.69/0.90/1.21元，对应PE分别为22/17/12倍。维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、环保安全、原材料价格波动、研发风险、海外经营风险。