长江电新 星源材质2026年中报分析隔膜盈利

星源材质2026年中报显示，上半年公司收入26.52亿元，同比增长39.72%，归母净利润2.04亿元，同比增长103.08%，扣非净利润1.73亿元，同比增长297.03%。Q2收入15.71亿元，同比增长55.76%，归母净利润1.75亿元，同比增长225.15%，扣非净利润1.51亿元，同比增长1,527.30%

星源材质Q2湿法隔膜出货约11亿平，干法隔膜出货约2亿平，干法隔膜亏损环比改善，湿法隔膜经营性单平净利近0.16元，恢复行业领先水平。预计Q3隔膜价格继续上涨，2027年供需偏紧，盈利能力有望进一步提升。马来基地年内新增15亿平产能，明后年稼动率提升将贡献弹性；干法隔膜随稼动率提升逐步修复盈利

星源材质邦瓷电子股权收购已落地，MFC国产化率2024年不足3%，2025年达10%，2027年有望达30%-40%。邦瓷Q今年以来接触近20家下游厂商，5-6家验证通过，2家已供货。海外厂商产能受限，邦瓷作为国内唯一量产企业受益，未来在锂电涂布模头、3C点胶等场景放量可期

星源材质隔膜业务盈利修复超预期，湿法隔膜经营性单平净利恢复行业领先水平，干法隔膜亏损环比改善。邦瓷电子作为国内唯一量产的MFC企业，受益于半导体国产化趋势，未来在锂电涂布模头、3C点胶等场景有望放量。公司近期催化包括邦瓷股权收购、子公司增资切入钽电容等

星源材质隔膜业务盈利修复仍依赖市场价格和供需关系变化，市场竞争激烈可能影响盈利稳定性。邦瓷电子MFC国产化进程存在不确定性，下游客户导入和产品竞争力需持续关注。公司新业务如钽电容发展也存在市场风险和技术风险，需持续跟踪进展