长江电新 海博思创2026年中报点评盈利能力

事件：公司发布2026年中报，2026H1营收63.0亿元，同比+39.2%；归母6.3亿元，同比+100.2%；扣非6.3亿元，同比+141.5%。单季度看，公司2026Q2营收39.3亿元，同比+32.0%，环比+65.7%；归母4.3亿元，同比+93.0%，环比+110.4%；扣非4.3亿元，同比+136.8%，环比+116.6%。 1、业务拆分来看，26Q2出货12GWh，其中国内、海外分别11、1GWh；确认收入8GWh，其中国内、海外分别为7、1GWh左右。最终26Q2储能系统销售收入预计38.95e，毛利率为22%左右，其中国内、海外毛利率分别21%+、28%，受独立储能、高端市场占比提升，毛利率环比均有提升；技术服务收入0.25e，毛利率约67%，贡献业绩增量。最终26Q2毛利率22.70%，同比+5.76pct，环比+3.28pct。 2、其他财务数据方面，26Q2费用率为7.77%，同比+0.51pct，受海外扩张、新业务布局影响，管理及研发费用率有所提升。另外，Q2库存同环比有所提升，主要因国内并网审批趋严、部分项目推迟导致，预计随H2并网提速，Q3可大比例完成消化。 3、展望来看，预计Q3、Q4确收量环比保持较好增速，其中海外出货占比有望持续提升，带来利润弹性。短期看，#国内量增持续、海外26年新签订单已达到20GWh，叠加运维等价值延伸支撑盈利韧性，27年业绩高增具备基础；中期看，公司布局国内外算电、台区等场景有望构成需求增量，继续坚定看好！ [玫瑰]预计26年净利润16-20e左右，当前26、27年估值仅18、12x（考虑出海放量），详细情况欢迎联系~