长江电新恩捷股份2025年半年报分析隔膜盈利周期筑底固态业务进展积极

业绩表现

• 2025年H1：营业收入57.6亿元（同比+20.5%），归母净利-0.93亿元（扣非净利润-0.95亿元）；
• 2025Q2：营业收入30.3亿元（同比+23.6%，环比+11.2%），归母净利-1.19亿元（扣非净利润-1.24亿元）。

业务亮点

• 隔膜出货量40亿平+（同比+45%），膜类业务收入50.9亿元（均价1.25元/平），毛利率13.5%（同比下降5.6pct），单平毛利0.17元/平；
• 海外业务占比约20%，直接出口收入11.5亿元；
• Q2出货预计20亿平+（同比增长30%），单平价格约1.3元，单平毛利0.16元，剔除额外费用后单平净利微利。

财务与现金流

• Q2计提资产减值损失0.67亿元，信用减值0.02亿元；
• 经营性现金流净流入0.86亿元，资本开支3.3亿元。

未来展望

• 全年出货有望保持增长，价格企稳筑底，海外放量及出货结构优化将修复盈利；
• 固态电池业务进展积极（云南千吨级硫化物固态电解质、长沙百吨级硫化锂项目），形成送样验证和供货能力，打开盈利想象空间；
• 中期随出货结构优化、规模化降本及副业盈利修复，公司龙头地位凸显。

研究结论

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