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这份研报的核心内容是什么？
这份研报的核心内容是分析2026年国防军工板块的投资策略，重点关注中国航天进入复用时代和低轨星座战略的商业价值。报告指出军工板块估值回调充分，下半年存在结构性配置窗口；大变局加速演进，中国军工正重塑全球高端军贸市场格局；中国航天通过火箭回收技术突破，商业航天运力瓶颈将逐步破除；全球低轨互联网星座规模化爆发，太空算力部署成为新驱动力；太原卫星发射中心将在卫星互联网建设中发挥关键作用。
国防军工赛道未来发展趋势如何？
国防军工赛道未来发展趋势呈现多方面特点：首先，全球军费支出持续增长，俄乌冲突、美以伊战争、日本再军事化等事件加剧了这一趋势，为中国军工打破西方垄断提供机遇；其次，中国航天进入复用时代，长征十号乙火箭实现海上网系回收，朱雀三号遥二成功陆地回收，新一代液体运载火箭集中发展可回收技术，这将逐步解决商业航天运力瓶颈；再次，低轨互联网星座规模化发展，Starlink星座占据市场领导地位，太空算力部署成为太空基建新驱动力，全球火箭发射活动空前活跃，火箭技术聚焦低成本可复用突破；最后，太原卫星发射中心因最适合发射低轨巨型星座卫星，将在未来组网任务中持续发挥重要作用。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了以下方向：一是军工板块估值修复窗口，指出2026年上半年板块因市场担忧短期交付节奏与业绩压力持续震荡下行，估值已充分消化情绪溢价，下半年随着十五五装备采购方向明晰、珠海航展召开及商业航天产业加速突破，板块迎来结构性配置窗口；二是中国航天进入复用时代的技术突破，包括长征十号乙火箭海上网系回收、朱雀三号遥二陆地回收等，以及国内十余款新一代液体运载火箭集中冲刺可回收技术；三是全球低轨互联网星座规模化爆发，Starlink星座占据市场领导地位，太空算力部署成为太空基建新驱动力，全球火箭发射活动空前活跃；四是太原卫星发射中心在卫星互联网建设中的关键作用，该中心最适合发射低轨巨型星座中应用广泛的太阳同步轨道和极轨卫星。
当前军工市场现状如何判断？
当前军工市场现状呈现以下几个特点：军工板块估值处于中低位区间，PE/TTM为58X，历史分位点处于近五年的49.05%，近十年的33.57%，估值已充分消化情绪溢价，存在修复窗口；全球军费支出持续增长，2025年达到28870亿美元，连续第十一年增长，全球平均军费负担达到2009年以来最高值，为中国军工打破西方垄断提供外部环境；全球航天发射活动空前活跃，2025年共进行了329次，同比2024年增长25.1%，连续5年刷新全球发射记录，其中商业火箭发射占46%；低轨互联网星座规模化爆发，2025年全球执行了152次商业低轨互联网星座发射任务，Starlink星座发射的卫星总数占当年全球低轨商业通信卫星发射总量的86%。
研报提示了哪些风险？
研报提示了以下风险：国内军事装备列装不及预期可能导致军工企业业绩增长放缓；海外订单不及预期将影响军工企业的出口收入；火箭研制进度以及回收复用进度不达预期可能延缓商业航天产业发展；星座建设进度不及预期可能影响卫星互联网产业的商业化进程。这些风险因素需要投资者关注，并在投资决策中充分考虑。