跨越疆界，逐鹿蓝海——国防军工行业2026年度中期投资策略

2026年1-5月军工行业市场复盘及投资建议

核心结论

• 市场表现：截至2026年5月31日，中信军工指数收益率-10.4%，跑输沪深300指数16.0个百分点，跑输创业板综指36.4个百分点，在中信一级行业中排名24/30。板块整体估值处于近10年65%分位点高位水平。
• 行业成长基础：2026年国防支出预算1.91万亿元，同比增长7.00%，过去10年国防费预算年复合增速约7.18%。
• 增量蓝海市场：军贸市场、无人机及反无人机技术、AI及燃机、国产大飞机、商业航天等方向将成为行业未来重要增长极。

投资建议

1. “两机”产业链：关注航发动力、中国动力、图南股份、隆达股份、航亚科技。
2. 装备无人机及反无人机装备：关注锐科激光、光启技术。
3. 军贸：关注中航沈飞、中航成飞、国科军工、广东宏大。
4. 船舶：关注中国船舶、松发股份、雅克科技、中集安瑞科。
5. 商业航天：关注信维通信、智明达。

风险提示

• 国防费支出规模或装备列装进度不及预期。
• 军工改革力度不及预期。
• 商业航天发展的不确定性。
• 国际贸易关系或地缘政治不确定性。

市场复盘

• 行业表现：2026年1-5月，军工行业大幅跑输创业板，板块估值处于高位。
• 成长基础：国防费持续增长，2026年预算1.91万亿元，同比增长7.00%。
• 改革推动：资产证券化、军工国企改革、军民融合等改革方向强化行业成长。

重点关注领域

1. 航发及燃机：
   • 国产航发持续突破，涡扇-10、涡扇-15实现自主化。
   • 国产大飞机进入战略机遇期，CJ-1000A为C919配套。
   • AI催生燃机需求，国内供应链起到关键作用。
2. 无人及反无装备：
   • 军用无人机市场快速增长，预计2035年达到665亿美元。
   • 无人机反制技术包括探测技术和毁伤技术，激光武器应用逐步扩大。
3. 军贸：
   • 地缘冲突加剧，军贸产品不受国内定价机制及军费约束，议价能力高。
   • 中国武器装备谱系较全，出口转向体系化输出。
4. 船舶：
   • LNG运输船技术壁垒高，中国造船业逐步突破。
   • 中国船舶集团旗下企业完成大型LNG船交付，其他船厂逐步实现突破。
5. 商业航天：
   • 商业航天蓬勃发展，可重复使用火箭作为未来发展方向。
   • 星座组网需求迫切，低轨卫星密集部署，中国星网、垣信卫星规划发射大量卫星。