国防军工2026年度策略：商业航天前景明朗，发射能力亟需提升

2026-02-05 山西证券王月

板块行情回顾：2025年前三季度，十四五延迟订单逐步释放，军工板块业绩逐季改善，行业景气度持续回升。受印巴5•7空战和9•3阅兵等事件催化，板块显著拉升，2025年12月随着火箭密集发射和卫星互联网常态化部署提速，航天装备带动军工板块再创年内新高。近一年板块指数涨幅达到58.5%。
估值分析：2025年板块市盈率持续抬升，当前军工板块PE/TTM为100X，处于近五年的98.83%，历史分位点较高。未来随着百年建军目标的迫近和新质战斗力在十五五期间的快速发展，内需仍将保持向上态势。
机构配置：2025年四季度偏股型基金军工板块重仓持股比例环比减少0.2个百分点，但自24年二季度开始，机构军工行业配置比例不断提升，随着景气度逐季改善，未来机构配置比例有望持续上升。
行业景气度：2025年三季度国防军工行业净利润增速转正，25年业绩逐季修复，拐点已现。十五五期间，一批新型号装备将阶段批产，新域新质作战力量建设将持续加强，内装需求稳健上行。
商业航天：2026年将有多款新型中大型火箭密集首飞，可回收技术也将加速突破，随着运力瓶颈的有效破除，商业航天将迎来产业爆发期。

全球地缘政治局势：俄乌冲突悬而不决，日本加速军事扩张和备战，美国“唐罗主义”扩张威胁全球秩序，全球军费开支出现前所未见的增长。
中国军工：中式先进装备频频亮相，未来将重塑军贸高端市场格局。中国装备的信息化、智能化、网络化、数字化水平已达世界先进水平，未来新一代的武器装备将集成和应用最前沿的技术，重塑国际军贸高端市场。

太原卫星发射中心：太原卫星发射场资源禀赋优异，最适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来将在卫星互联网星座的高频发射组网中持续发挥重要作用。
中大型可回收复用液体火箭：2026年我国多款可回收复用中大型液体火箭将迎来首飞。中大型液体火箭凭借其可控性、经济性和长期迭代潜力，成为未来满足低轨巨型星座高频部署的主要解决方案。
火箭发动机：新一代可重复使用液体火箭发动机选择的技术发展路线包括氢氧发动机、液氧煤油发动机和液氧甲烷发动机。中国是继俄罗斯后世界上第二个完全掌握液氧煤油高压补燃循环发动机技术的国家，在液氧煤油发动机领域已具有较好的研制基础，技术优势明显。