国防军工行业2026年度中期投资策略：跨越疆界，逐鹿蓝海

2026年1-5月，军工板块表现大幅跑输创业板，收益率排名中信一级行业24/30，但估值水平处于近10年65%分位点高位。市场关注重点聚焦于AI及商业航天方向。

行业成长方面，国防费持续增长奠定景气基础。2026年我国国防支出预算1.91万亿元，同比增长7.00%，过去10年国防费预算年复合增速约7.18%。相较全球水平，我国国防费占GDP比重仍有提升空间，2024年该比重为1.71%。同时，军工改革（资产证券化、国企改革、军民融合）推动企业基本面质变，强化成长。

重点关注方向：

1. 航发及燃机：国产航发持续突破（“太行”、“峨眉”），C919大飞机进入战略机遇期，AI催生燃机需求，国内供应链关键作用。
2. 无人及反无装备：全球军用无人机市场快速增长，反无人机系统发展，激光武器技术逐步应用。
3. 军贸：地缘冲突加剧，中国军贸体系化输出，具备较高议价能力。
4. 船舶：造船景气向好，国产LNG船建造取得突破。
5. 商业航天：商业航天蓬勃发展，可回收火箭技术不断突破，星座组网需求迫切。

投资建议：维持行业“超配”评级，建议关注“两机”产业链（航发动力、中国动力、图南股份、隆达股份、航亚科技）、无人机反制技术（锐科激光、光启技术）、军贸受益标的（中航沈飞、中航成飞、国科军工、广东宏大）、船舶（中国船舶、松发股份、雅克科技、中集安瑞科）以及商业航天（信维通信、智明达）。

风险提示：国防费支出规模或装备列装进度不及预期、军工改革力度不及预期、商业航天发展不确定性、国际贸易关系或地缘政治不确定性。