2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期
回顾2025年： 尽管“十四五”规划预期通过积压订单完成实现基本面反转，但全年军工订单受行业影响未达预期。印巴冲突等地缘事件虽打开了军贸的长期成长空间，但行业整体基本面发展较为一般，低于预期。
展望2026年： 预计军工行业将逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍需时间。新五年规划启动，军费上涨，军工装备放量可期。“十四五”积压订单叠加“十五五”新增加军费，预计2026~2028年军工行业将呈现显著向上态势。
政策与全球局势： “十五五”规划推动两岸关系和平发展和祖国统一，结合建军百年奋斗目标，行业影响因素有望解决，订单将加速释放。全球地缘摩擦不断，多国军费预算增长。
装备订单： 中国军费持续增长，但2023~2024年行业受影响，现金流传导不佳。2025年导弹、信息化、兵器赛道基本面改善，预计2026年订单大规模落地，收入、利润快速增长。
关注方向：
- 主战装备： 重点关注导弹（空空导弹、战略导弹、低成本弹）、无人装备（无人机、无人船&无人潜航器、机器人/狗）、新批产装备（军机、航发）以及军贸方向。
- 新质战斗力装备： 重点关注军工AI、无人装备、航天卫星、深海科技。
- 军民融合： 重点关注核聚变、大飞机/商发。
主战装备：
- 导弹： 消耗属性，训练、补库需求迫切，未来3年有望实现高增长。关注空空导弹、战略导弹、低成本弹。
- 无人装备： “十五五”规划提出加快无人智能作战力量建设，未来军用无人机、机器人/狗、无人潜航器等有望迎来放量。
- 新批产装备： “十五五”期间迎来放量拐点，关注军机（新型战机）、航发（新型发动机、维修后市场、海外燃机新增量、商发产业化）。
- 军贸： 全球军贸格局或迎来重塑，中国装备在印巴冲突中表现突出，市占率有望大幅提升。关注战斗机及配套、无人机、导弹、地面兵装。
新质战斗力装备：
- 军工AI： 未来战争发展大趋势，“制智权”成为制胜关键。关注中游算法、数据分析等核心卡位环节，以及下游无人装备、仿真演训等应用场景。
- 航天卫星： 万亿大赛道，政策支持，市场空间巨大。关注卫星、火箭、太空算力。
- 卫星： 未来发射进度加快，卫星联网由疏变密，太阳翼由小变大。关注中科星图、臻镭科技、苏试试验。
- 火箭： 可回收火箭是满足大规模、高效益进出太空的前提条件。关注超捷股份、斯瑞新材、上海沪工。
- 太空算力： 海外巨头加速布局，国内政策驱动太空算力加速发展。关注顺灏股份、普天科技。
- 深海科技： UUV、深海空间站、海底观测网迎来高增长。关注钛合金材料、水下信息化。
- 材料： 钛合金是核心支撑材料。关注西部材料、宝钛股份、金天钛业、派克新材、宝色股份。
- 数据： 深海获取的海洋资源数据、水声环境数据极其重要。关注中国海防、科思科技、长盈通、中科海讯、海兰信。
军民融合：
- 核聚变： 中美均加速布局的战略新兴赛道。关注主机相关（旭光电子、国光电气、合锻智能、航天晨光）、磁体相关（联创光电、西部超导、永鼎股份、精达股份）。
- 大飞机/商发： 国产大飞机产业化提速，国产商发自主可控是大势所趋。关注中航重机、派克新材、航宇科技、润贝航科、万泽股份、航发科技。
投资策略： 重点关注具备卡位稀缺、强议价能力、受益军贸出海、新装备迎来放量拐点的标的。
风险提示： 订单落地不及预期、军品价格波动超出预期、新兴产业发展不及预期。
