国防军工行业周报：我国首款使用柔性太阳翼的平板式通信卫星升空，低轨星座加速发展

市场表现：本周（2023.07.17-2023.07.21）上证综指涨跌幅为-2.16%，创业板指涨跌幅为-2.74%，中证军工涨跌幅为-2.75%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.84%，涨跌幅排名为25/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.95%，涨跌幅排名为25/31。年初至今上证综指涨跌幅为2.54%，创业板指涨跌幅为-7.83%，中证军工涨跌幅为-1.51%。中信国防军工指数涨跌幅为-1.24%，涨跌幅排名为18/30；申万国防军工指数涨跌幅为1.02%，涨跌幅排名为14/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为68.27，处于过去5年57.38%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.78，处于过去5年15.17%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工二级板块走势较弱，军工二级板块均出现下跌。 航空装备II、地面兵装II、航海装备II、军工电子II、航天装备II指数涨跌幅分别为-2.15%、-2.50%、-2.79%、-3.45%、-6.32%。2023年7月23日10时50分，在太原卫星发射中心，银河航天灵犀03星搭乘长征二号丁运载火箭发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。以往的卫星通常使用的是刚性太阳翼，而银河航天灵犀03星是我国首款使用柔性太阳翼的平板式通信卫星，单层柔性太阳能电池板厚度仅1毫米左右，可以像折扇一样折叠起来，装在火箭里时为折叠状态，主体厚度仅为不到5厘米。在轨工作时，柔性太阳翼拉开长度约9米，宽度超过2.5米。柔性太阳翼具有体积小、重量轻、模块化等特点，更易于收纳，同样质量下面积更大，能吸收更多太阳能，适合卫星大批量堆叠发射，将为我国低轨通信卫星星座的快速部署提供技术支撑，有助于加快我国低轨星座建设发展。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 1.重点公司推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为24、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。 公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段，黎阳、黎明、南方、西航均有重磅产品支撑业绩增长。AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航。2022年公司AEOS建设应用将迎来“初步建成”的重大节点，AEOS管理变革促使公司在均衡生产，一次试车合格率等方面取得了较大突破。我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升，有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本，公司毛利率有望逐渐筑底回升，全年业绩增长可期。预计公司2023~2025年归母净利分别为15.86亿元、21.49亿元、28.19亿元，对应PE为68、50、38倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放缓、原材料价格波动。 航宇科技（688239.SH），公司深耕难变形金属材料环形锻件研制，主营产品为航空发动机环形锻件，为下游航空发动机、航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气机、核电装备等提供高端精密锻件。目前公司深度参与我国预研、在研制、现役的多款航空发动机。同时，公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单，成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业。航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长。公司当前在手订单饱满，2023年募投产能进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.85、4.61、6.65亿元，对应PE为34、21、15倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号批产进度不及预期、原材料价格波动、募投项目进展及收益不及预期的风险。 中核科技（000777.SZ），近年核电机组建设批复加速我国进入了商用核电建设高峰期。据中国工程院原副院长杜祥琬介绍，未来中国每年争取开工核电机组6～8台到2030年核电发电量占比达到8%左右。核电建设持续进行或将拉动核级阀门需求增长，中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。 乏燃料后处理可以大大提高铀资源的利用率，预计到2030年我国每年将产生乏燃料近2,637吨，累积产生乏燃料约28,285吨。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年。随着我国核电批复进入加速期，乏燃料后处理领域或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，2023年净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值，以此测算23年股权激励目标业绩至少为2亿元。公司业务蓬勃发展，股权激励保驾护航，业绩增长确性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、2.97、3.81亿元，对应PE为23、18、14倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、科技创新风险、海外市场风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为-2.95%，位于申万一级行业第25位，表现较差。31个申万一级行业中有10个上涨，占比32.26%，21个下跌，占比67.74%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较弱，均出现下跌。航空装备II、地面兵装II、航海装备II、军工电子II、航天装备II指数涨跌幅分别为-2.15%、-2.50%、-2.79%、-3.45%、-6.32%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票为振芯科技、超卓航科、中直股份、华如科技、钢研高纳，周涨跌幅为2.88%、1.60%、1.39%、1.03%、0.78%。涨跌幅排名后五的股票为华丰科技、霍莱沃、恒宇信通、北方长龙、盟升电子，周涨跌幅为-16.26%、-13.35%、-13.04%、-12.32%、-12.18%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 7月16日，美国总统国家安全事务助理沙利文表示，美国总统拜登已批准欧洲国家培训乌克兰飞行员使用 F- 16战机。 7月17日，克里米亚议会主席康斯坦丁诺夫发布消息称，乌克兰方面实施了本次对克里米亚大桥的袭击。同日，乌克兰国家通讯社报道称，克里米亚大桥的袭击可能是乌国安局和乌海军的一次特别行动，报道中指出乌国安局和乌海军参与了夜间对克里米亚大桥的袭击行动，使用无人水面舰艇袭击大桥。 7月17日上午，联合国正式向也门相关方面移交“诺帝卡”号油轮，以转移年久失修的“萨菲尔”号储油巨轮上110多万桶原油。 7月17日，俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区行动指挥部发布消息称，一架苏-25战机在亚速海坠海。飞行员弹射逃生，没有造成人员伤亡和损失。 7月17日晚间，波兰国家消防局称，一架塞斯纳208型飞机在恶劣天气中坠入波兰中部切尔钦诺市一机场机库，事故已造成5人死亡、8人受伤。 7月18日，正在韩国访问的美国国家安全委员会印太协调员库尔特·坎贝尔在记者会上表示，美国战略核潜艇（SSBN）目前正在釜山港停靠。 7月18日，据土耳其阿纳多卢通讯社报道，土耳其无人机制造商巴伊卡尔（Baykar）公司与沙特阿拉伯签署了土耳其史上最大的国防和航空航天出口协议，沙特将向土耳其购买巴伊拉克塔尔-阿肯哲（Bayraktar Akıncı）无人机。 7月18日，路透社援引两名美国官员的消息报道称，美国政府将在未来数天内宣布向乌克兰提供价值13亿美元的军事支持。据悉，美国政府将动用专项资金购买防空系统、反无人机系统、弹药等一系列军事装备，并提供给乌克兰。 7月18日，在沙特王储兼首相穆罕默德和土耳其总统埃尔多安共同见证下，两国国防部签署了防务合作计划。该计划旨在推动两国国防部门在国防能力、工业、研究、发展、生产以及经验交流等方面的合作。 7月19日，哥伦比亚民航局发表声明说，一架载有6人的小型飞机在哥伦比亚中部博亚卡省坠毁，机上人员全部死亡。死者包括1名飞行员和5名乘客，乘客都是民主中心党成员。 7月20日，俄罗斯塔斯社报道，维也纳军事安全与军控问题谈判俄罗斯代表团团长加夫里洛夫表示，俄方已通知美国、英国和法国等国家，俄方不能忽视 F- 16战机可以携带核武器这一事实。俄方重申，将把向乌克兰提供的 F- 16战机视为来自西方的核威胁。 7月20日，白俄罗斯国防部发布公告称，白俄罗斯武装力量继续与俄罗斯私营军事实体瓦格纳组织进行联合训练，白俄罗斯特种作战部队与该组织武装人员本周在布列斯特训练场进行作战任务训练。 7月20日，美国官员披露，五角大楼将向中东地区增派一个由三艘军舰和一支海军陆战队远征队组成的两栖战备群，以便在霍尔木兹海峡及附近水域对伊朗加以威慑。 7月20日，美国国家安全委员会战略沟通协调员约翰·柯比在接受媒体采访时表示，乌克兰或将在今年年底前接收 F- 16战斗机。柯比称，仅凭 F- 16很难改变当前局势，乌克兰迫切需要更多的火炮弹药。此外柯比证实，乌克兰军队已经开始使用美国提供的集束弹药。 7月21日，俄罗斯国防部表示，俄罗斯黑海舰队军舰和海军航空兵在黑海临时禁航区进行了封锁海域演习。演习中模拟了扣留入侵船只的训练，还向该海域西北部的一个目标发射了反舰巡航导弹。“伊万诺沃人”号导弹艇发射的反舰巡航导弹击中了假想敌目标。 公司公告: 【隆达股份】7月17日公告。根据中国证券监督管理委员会2022年4月27日出具的《关于同意江苏隆达超合金股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕893号），公司首次向社会公开发行人民币普通股