国金电子 英伟达预计fy28收入增长70 体现ai行业长期景气

英伟达FY28收入增长约70%的预测主要基于客户需求预测约100%增长，但现有供应能力仅能支持约70%，主要瓶颈来自整个供应链，包括晶圆、内存、系统、数据中心建设等。这反映了AI行业长期景气度，但短期内供给受限。

AI行业未来发展趋势显示，agentic AI将显著提高compute intensity，单个agent所需算力可能是人直接使用AI的15-100倍，且未来大量agent将24/7持续运行。Top 5 hyperscaler的CapEx预计从2026年的近800亿美元增长至2027年的1.3万亿美元，推动行业持续高增长。

本报告重点分析了英伟达FY27 Q2业绩表现，特别是数据中心、Hyperscale、ACI&E等业务板块的增长情况，以及Vera Rubin产品的量产出货和CPU业务的新增长点。同时，报告还展望了AI基础设施产业链的受益方向，包括AI算力、HBM/DRAM、晶圆制造、先进封装、网络通信等。

当前AI市场现状是强需求与供给受限并存。英伟达FY27 Q2数据中心收入89亿美元，环比增长18%，ACI&E收入环比增长25%，同比增长138%，显示增长动力从依赖四大CSP扩散至sovereign AI、NeoCloud、AI startup和企业。但供应链瓶颈导致公司无法完全满足客户需求。

本报告提示的主要风险在于AI基础设施供给受限。由于存储价格大幅上涨，英伟达Q3 GM指引约74%，Q4预计降至71-72%，这反映了供应链压力对盈利能力的影响。此外，整个AI产业链仍面临技术迭代和市场竞争的挑战，投资者需关注行业周期性波动和供应链稳定性问题。