电子行业周报：美批准对华出售英伟达H200芯片，博通AI半导体业务驱动业绩显著增长

核心观点

• 电子板块观点：美方批准英伟达对华出售H200芯片并收取25%分成，将加快中国AI模型训练进程，但对国产AI芯片厂商短期内构成市场拓展和生态构建压力。博通2025财年第四季度业绩超预期，AI芯片销售额同比激增74%，预计下一季度保持高速增长。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期。
• AI芯片出口政策调整：特朗普宣布允许英伟达向中国出口H200芯片，并抽取25%销售分成，类似政策将适用于AMD和英特尔。英伟达CEO黄仁勋推动H200及更先进GPU对华出口，强调中国AI芯片市场潜力巨大。H200芯片性能显著优于H20，但可能需调整部分参数以满足美方要求。
• 国产AI芯片厂商压力：英伟达高端产品重新进入中国市场，将加剧市场竞争，对国产AI芯片厂商短期内形成挑战。

关键数据

• 博通业绩：2025财年第四季度营收180.2亿美元（同比增长28%），净利润85.1亿美元（激增97%），AI芯片销售额同比增长74%。预计2026财年第一季度营收191亿美元，调整后EBITDA利润率67%。
• 存储芯片价格：DRAM现货价格自2024年9月起略有承压，部分产品自2025年2月中旬开始上涨，目前持续上涨。NAND Flash合约价格自2025年1月回升，涨势延续至10月。
• 面板价格：TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定。

投资建议

• 关注结构性机会：AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等。
• 建议关注：
  • AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等。
  • AI创新驱动板块：算力芯片（寒武纪、摩尔线程等）、光器件（源杰科技、中际旭创等）、PCB（胜宏科技、沪电股份等）、存储（江波龙、德明利等）、服务器与液冷（英维克、中石科技等）。
  • 上游供应链国产替代：北方华创、中微公司、拓荆科技等。
  • 价格触底复苏的龙头标的：功率板块（新洁能、扬杰科技等）、CIS（韦尔股份、思特威等）、模拟芯片（圣邦股份、思瑞浦等）。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期风险。
• 国产替代进程不及预期风险。
• 地缘政治风险。