公司事件点评报告：经营表现优异，注重门店提升

核心观点与关键数据

• 经营表现优异：古茗2026年半年报显示总营收74.70亿元（同增31.9%），经调整利润15.68亿元（同增44.4%）。
• 毛利率提升：毛利率同增1.8pct至33.4%，主要因咖啡机售卖占比下降及拓展成本下降导致期间错配；销售及营销开支同增20.8%，净利率同减7.7pct至20.99%。
• GMV高增长：2026H1 GMV达197.47亿元（同增40%），单店GMV141.75万元（同增3.4%），单店日均GMV0.78万元（同增2.6%）。
• 门店扩张：截至2026H1末共14351家门店（净增3172家），加盟商7153家（净增1278家）。
• 低线城市布局：二线及以下城市门店占比82%，行政区域门店占比提升至45%，持续加密低线城市布局。

研究结论

• 公司通过持续扩张门店、提升运营效率、加大产品研发及供应链能力巩固行业地位。
• 预计2026-2028年EPS分别为1.34/1.68/2.0元，对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、食品安全、门店扩张及新品推广不及预期。

资料来源

• 数据来源：Wind，华鑫证券研究。
• 相关研究：已发布两份关于古茗的研究报告。