新能源及有色金属日报：下游弱需求向上传递，镍不锈钢震荡下跌

镍品种

市场分析：2026年8月27日，沪镍主力合约收于128680元/吨，下跌0.65%，成交量为162689手，持仓量为123780手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。 走势分析：

• 政策面：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放。印尼暂无对镍征收关税计划，ESDM已审批部分RKAB企业配额，菲律宾鼓励镍下游产业投资。
• 供给端：HPM新政落地，硫磺供应紧张推高成本，MHP市场供需偏宽松，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场承压运行。
• 需求端：不锈钢消费淡季，终端刚需疲软，钢厂挺价松动，304冷轧利润率转负，废不锈钢替代红利弱化。新能源方面，三元正极材料产量环比增加2.48%，但下游采买意愿偏弱。 镍矿方面：矿价未现明显波动，菲律宾CIF 1.3%品位报价47美元/湿吨，印尼内贸矿Ni:1.6% CIF报66.77美元/湿吨。 现货方面：金川镍升水小幅回落，电积镍品牌贴水普遍扩大，进口品牌升水收窄。中国精炼镍库存减少220吨至126847吨，港口镍矿库存减少63.51万湿吨至1211.61万湿吨。 宏观方面：PCE数据略高预期，美联储对通胀的耐心下降，美元有所回调，中东局势缓和，硫磺价格维持高位。 策略：关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向。供需偏弱，政策及宏观面成主要驱动，镍价短期预计跟随宏观震荡偏强，若印尼配额出现预期外变动，可能出现大幅波动。 单边：区间操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权操作。 风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。

不锈钢品种

市场分析：2026年8月27日，不锈钢主力合约收于14015元/吨，下跌2.19%，成交量为198809手，持仓量为108037手。 走势分析：

• 政策面：欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并限制原产地规则。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，推动城市更新万亿投资。
• 供给端：钢厂高排产计划继续环增，200系环比增加显著，300系环比下降，印尼不锈钢产量环比下降。
• 需求端：上海出台楼市新政，传统不锈钢需求行业持续低迷但降幅收窄。白电排产合计总量同比下降6.3%，空调排产下滑16.7%。 现货方面：期货盘面震荡下行，现货报价维持弱势稳定，成交偏淡，库存持续累积，旺季需求有待考验。 策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为主要驱动，短期不锈钢预计维持震荡。 单边：中性，无跨期、跨品种、期现、期权操作。 风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。

图表

包含LME及沪镍价格、精炼镍进口盈亏、仓单及库存、红土镍矿及镍铁价格、进口铬矿及高碳铬铁价格、佛山及304/2B不锈钢卷价格、304不锈钢主流生产利润率、不锈钢总库存等图表。

研究员

师橙、封帆、陈思捷