镍品种
市场分析：沪镍主力合约2026年6月25日开于129340元/吨，收于130140元/吨，下跌0.79%，成交量193980手，持仓量52986手。镍价处于政策面与基本面博弈状态。
政策方面：印尼暂无正式配额调整，但表示可能放宽产量配额，取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹出口。
基本面方面：供应端，硫磺价格回落，MHP生产受阻；需求端，不锈钢消费淡季，新能源车消费环比改善有限。国内镍库存累库，对价格形成压制。
镍矿方面：海运费下跌，苏里高至韦达湾运费12美元/湿吨，塔威塔威至韦达湾11.5美元/湿吨。菲矿Ni1.3%报49-50美元/湿吨，印尼内贸矿升水分化，高品位升水强劲。
现货方面：港口库存减少，精炼镍仓库库存增加，成交转好，升贴水稳中有涨。金川镍升水1600元/吨，进口镍升水-100元/吨，镍豆升水50元/吨。
宏观方面：美国5月PCE价格指数同比上升3.4%，市场对美联储加息预期升温，霍尔木兹海峡通行量上升，硫磺价格出现拐点。
策略：镍价预计保持震荡，单边区间操作为主。
风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢品种
市场分析：不锈钢主力合约2026年6月25日开于14640元/吨，收于14675元/吨，成交量248132手，持仓量107779手。
走势分析：欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，推动城市更新投资。钢厂高排产计划略降，但利润良好，供应压力预计逐步显现。工信部钢铁产能置换新规发布，提高置换比例，供给端产能优化。需求端，进口环比增加，出口环比减少，需求以刚需为主。
现货方面：社会库存周环比回升0.34%，期货盘面震荡，现货价格部分下调，成交较少。无锡市场不锈钢价格15100元/吨，304/2B升贴水370至970元/吨。高镍生铁出厂含税均价-3.50元/镍点至1145.0元/镍点。
策略：短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计维持震荡，单边中性。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
图表
- 图1：LME收盘价及现货价格
- 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
- 图3：精炼镍进口盈亏
- 图4：沪镍仓单
- 图5：LME镍注册仓单
- 图6：SMM镍六地总库存
- 图7：红土镍矿主流报价
- 图8：中国主流镍铁价格
- 图9：中国主流进口铬矿价格
- 图10：主产区高碳铬铁价格
- 图11：佛山不锈钢卷价格
- 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
- 图13：304不锈钢主流生产利润率
- 图14：不锈钢总库存
资料来源
SMM，华泰期货研究院
