均胜电子（600699.SH）系列点评七：2026Q2盈利承压 全球化布局加速

均胜电子2026年半年度报告显示，公司2026H1实现营收280.91亿元，同比-7.43%；归母净利润7.39亿元，同比+4.43%；扣非归母净利润6.55亿元，同比-7.15%。2026Q2单季营收142.76亿元，同比-9.48%，环比+3.34%；归母净利润3.37亿元，同比-8.26%，环比-16.22%；扣非归母净利润2.93亿元，同比-24.06%，环比-19.15%。报告指出，收入端受全球汽车产销量承压及子公司业务调整影响，利润端毛利率为17.80%，同比-0.58pct，环比+0.14pct；归母净利率为2.36%，同比+0.03pct，环比-0.55pct。公司降本增效举措逐步见效，财务费用率因汇兑损失同环比提升。

汽车智能化赛道正加速发展，头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力。均胜电子新获定点项目预计全生命周期订单金额约449亿元，覆盖海外主机厂智能化增配（欧系、日韩系等）及中国车企出海车型。公司加速向新兴高端科技场景延伸，AIDC领域产品预计2026年9月推出，并为新兴智能体提供综合能源解决方案，配套国外eVTOL公司产品。行业整体趋势显示，智能化增配与出海成为重要增长点，但需关注智驾技术进展及乘用车销量波动等外部因素。

报告重点分析了均胜电子的收入端、利润端及费用端表现。收入端主要受全球汽车产销量影响及子公司业务调整，2026Q2环比有所回升。利润端显示毛利率保持相对稳定，但净利率环比下降，主要因费用端财务费用率提升。公司业务发展方面，聚焦智能化增配与出海，以及第二增长曲线（AIDC、综合能源解决方案等）的培育。投资建议方面，预计2026-2028年营收及净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

当前汽车行业市场现状呈现分化态势，全球汽车产销量受宏观经济及供需关系影响承压，尤其中国及北美市场表现疲软。同时，智能化、电动化、网联化成为行业主流趋势，推动企业加速技术布局与全球化扩张。均胜电子作为汽车零部件供应商，受益于智能化增配需求，但面临市场竞争加剧及成本压力。公司通过海外市场拓展及新兴业务布局，寻求第二增长曲线突破，但需关注技术迭代速度及客户订单稳定性。

研报提示的主要风险包括：智驾技术进展不及预期，可能影响公司智能化业务的市场竞争力；乘用车销量持续低迷，将直接冲击公司传统业务收入；机器人业务进展不及预期，第二增长曲线的培育存在不确定性。此外，汇兑损失可能导致财务费用率波动，需关注国际金融市场风险。这些因素可能对公司短期业绩及长期发展造成影响。