常熟银行（601128.SH）2026年半年报点评：业绩韧性强，成本优化

核心观点

常熟银行2026年半年报显示业绩韧性强，成本优化成效显著。公司受益于存款成本大幅下降，净息差降幅收窄，成本收入比下降2.88个百分点至31.68%。个人经营贷坚定做小做散，战略持续深化。公司持续加大核销处置力度，不良率保持稳健，资产质量表现良好。

关键数据

• 营收与利润：2026年上半年实现营收64.28亿元，同比增长6.05%；归母净利润21.78亿元，同比增长10.64%。年化ROA为1.11%，同比上升0.01个百分点；年化ROE为13.34%，同比持平。
• 净息差：上半年净息差为2.48%，同比下降10bps，较一季度下降2bps。资产端贷款利率下降55bps至4.78%，负债端存款成本下降43bps至1.53%。
• 资产规模：期末总资产4248亿元，总存款3286亿元，总贷款2736亿元，分别增长5.4%、6.6%和6.8%。
• 个人贷款：个人贷款占总贷款的50.8%，个人经营性贷款占总贷款的34.9%，较年初分别下降约2.7个和1.9个百分点。个人经营性贷款户均规模29.2万元，30万及以下贷款余额占比为33.0%。
• 资产质量：上半年核销处置规模约16亿元，2023年以来累计达95亿元。期末不良率0.75%，加回核销处置后年化不良生成率1.43%。关注率1.58%，逾期率1.95%。

研究结论

公司微贷短期承压，但中长期成长性较好。维持2026-2028年归母净利润预测分别为47亿元、53亿元和59亿元，同比增速为11.4%、12.6%和12.4%。对应2026-2028年PB值为0.66x、0.59x和0.53x，维持“优于大市”评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期可能拖累公司净息差和资产质量。