营收与利润分析
1. 营收与净利润增长
- 营收：2024年上半年（1H24）常熟银行营收同比增长12.0%，与第一季度基本持平。
- 归母净利润：归母净利润同比增长19.6%，同样与第一季度基本持平。
2. 收入结构
- 净利息收入：净利息收入同比增长6.1%，其中资产端收益率环比下降13bp至4.79%，负债端付息率环比下降7bp至2.28%。
- 非息收入：非息收入同比增长56.7%，其中债券市场投资收益及公允价值变动损益对收入的支撑有所减弱，但息差降幅趋缓的情况下，利息收入的支撑力度增强。
资产规模与信贷状况
1. 资产规模
- 贷款：信贷增长偏弱，个人贷款增长放缓明显。二季度贷款仅增长37亿，同比少增64亿。其中，对公新增34亿，同比多增9亿；零售新增10亿，同比少增62亿。
- 债券投资：环比减少3.8%，占生息资产比重下降1.3个点至26.8%。
- 同业资产和存放央行：同业资产规模环比增长35.6%，占比生息资产上升0.6个百分点至2.3%；存放央行规模环比增长5.7%，占比生息资产提升0.3个百分点至6.0%。
2. 存款规模
- 存款：二季度存款规模环比下降0.3%，单季减少7.6亿元，同比少增27.4亿元。存款占比计息负债比例下降2个百分点至87.5%。活期存款占总存款比例下降1.76个点至18.53%。
- 企业存款：企业存款同比降低7.8%，占比降低到19.47%。
资产质量
1. 不良率
- 不良率：1H24末公司不良率为0.76%，环比持平。
- 不良生成率：单季年化不良净生成1.22%，环比上升1.34个百分点。
- 关注类贷款：1H24末常熟银行关注类贷款占比1.36%，环比上升0.13个百分点。
- 逾期率：1H24末逾期率1.54%，较年初上升0.31个百分点。
- 拨备覆盖率：1H24末拨备覆盖率538.67%，环比下降0.5个百分点；拨贷比4.11%，环比持平。
其他要点
1. 资本充足率
- 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.92%、9.97%、13.22%，环比下降23、24、29bp。
2. 前十大股东变动
- � actor 中香港中央结算有限公司和中证500交易型开放式指数证券投资基金分别增持0.75、0.04个百分点至3.68%和1.14%。
- 全国社保基金413组合和富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金分别减持0.09和0.11个百分点至2.34%和1.03%。
投资建议
- 估值：2024E、2025E、2026E PB 0.68X/ 0.60X/ 0.53X。
- 业务特点：公司专注于个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。
- 前景：常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议关注。
风险提示
- 经济宏观环境可能面临下行压力，导致公司业绩和经营情况不及预期。
