常熟银行2024年半年报点评：业绩高增长与资产稳健并行

公司研究 银行农商行 2024年09月04日 公司点评 买入/维持常熟银行(601128) 目标价: 昨收盘:6.46 常熟银行2024年半年报点评：业绩高增长与资产稳健并行 走势比较 30% 太20% 平10% 23/9/1 23/11/12 24/1/23 24/4/4 24/6/15 24/8/26 洋0% 证(10%) 券(20%) 股常熟银行沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)30.15/29.08 公总市值/流通(亿元)194.77/187.86 事件：常熟银行发布2024年半年度报告，报告期内公司实现营业收 入55.06亿元，同比+12.03%；实现归母净利润17.34亿元，同比+19.58%；ROE（加权）为13.28%，同比+0.88pct。截至报告期末，公司不良率0.76%，较年初+1BP；拨备覆盖率538.81%，较年初+0.93pct。 业绩增长显著，营收与利润均保持两位数增长。2024H1公司营收、归母净利润同比分别+12.03%、+19.58%，均实现两位数增长，增速位居行业前列。其中利息净收入、非息收入分别为46.02、9.04亿元，同比分别 +6.10%、+56.59%，利息净收入增长主要受全行规模扩张支撑，2024H1公司总资产同比+9.82%。非息收入增长主要由投资收益拉动，2024H1公司投资收益9.17亿元，同比+95.96%。 资产规模实现稳步增长，村镇银行业务表现稳健。截至报告期末，集团总资产达到3,673.03亿元,同比+9.82%。存款总额2,827.60亿元，较 年初增长348.22亿元，同比+14.04%。贷款总额2,389.34亿元，较年初 增加164.95亿元，同比+7.42%。村镇银行方面，总资产609.80亿元，同 比+15.15%；存款总额529.27亿元，同比+20.37%；贷款总额434.95亿元，同比+4.53%；不良贷款率1.08%，较年初+0.11pct；拨备覆盖率虽较 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 9.05/6.24 年初-22.76pct，但仍维持在316.96%的较高水平。 息差降幅收窄，成本收入比改善明显。2024H1集团净息差2.79%，同比-21BP，较年初-7BP，降幅远低于同业。资产端贷款收益率5.77%，较23年小幅下降4BP，但个贷收益率同比上升17BP至6.90%。负债端存款 研<<常熟银行2023年年报点评：异地究扩张推进，息差韧性充足>>--2024-报04-02 告<<常熟银行：2018年业绩快报点评，给予买入评级>>--2019-03-05 <<常熟银行：深耕零售多年成效显著，利息净收入拉动业绩增长>>--2018-10-23 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 成本率2.22%，较23年-6BP，尤其是三年期以上定期存款成本较23年显著下降24BP。成本收入比35.2%，同比-5.8pct，降本增效成果显著。 资产质量保持优异，风险抵补能力增强。截至报告期末，公司不良率、关注率分别为0.76%、1.36%，同比分别持平、+49BP，较23年末分别+1BP、 +19BP；拨备覆盖率538.81%，较23年末+0.93pct。公司资产质量继续保持行业领先，拨备覆盖率高位继续抬升，风险抵御能力较强。 投资建议：公司半年度业绩强劲，营收和净利润大幅增长，资产规模稳步提升，净息差降幅收窄，成本收入比改善。预计2024-2026年营收同比+12.09%、+11.03%、+12.90%，归母净利润同比+20.37%、+16.21%、 +16.92%，每股净资产为8.27、9.46、10.94元/每股，对应8月30日收盘价的PB为0.78、0.68、0.59倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、净息差收窄、资产质量变化 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 9870.29 11063.30 12283.70 13868.24 营业收入增长率(%) 12.05% 12.09% 11.03% 12.90% 归母净利（百万元） 3281.50 3950.08 4590.39 5366.90 净利润增长率(%) 19.60% 20.37% 16.21% 16.92% 每股净资产BVPS（元） 9.25 8.27 9.46 10.94 市净率P/B 0.70 0.78 0.68 0.59 资料来源：iFind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 常熟银行2024年半年报点评：业绩高增长与资产稳健并行 2 公司点评P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。