颐海国际2026年中期业绩交流会纪要

2026年上半年颐海国际总收入33.47亿元，同比增长14.3%，毛利额11.23亿元，同比增长29.8%，净利润3.96亿元，同比增长20.3%。毛利率提升至33.6%，第三方毛利率达41.8%，关联方毛利率14.3%。存货周转天数39.4天，应收账款周转天数14天，资产负债率13.8%，无有息银行借款。

调味品行业竞争激烈，毛利率受市场动态调整影响。颐海国际聚焦定制业务、海外业务和B端业务，其中定制业务分小B与大B，挑战在于供应链柔性、组织能力升级。海外业务聚焦泰国、新马、美国，推进本地化，目前净利润率约8%，中长期有望超国内。B端业务为关联方（海底捞）第二品牌配套，大B定制毛利率需超20%，小B标品毛利率25%-30%，当前增速放缓，需夯实供应链与研发能力。

颐海国际报告重点分析了定制业务、海外业务和B端业务。定制业务分零售端小B与大B，大B定制需研发+销售复合能力，调料类毛利率高于方便速食类。海外业务聚焦泰国、新马、美国，推进本地化，泰国工厂产能利用率已提升，产品结构从出口转为当地化。B端业务为关联方（海底捞）第二品牌配套，大B定制毛利率需超20%，小B标品毛利率25%-30%，当前增速放缓，需突破产品与组织能力瓶颈。

当前调味品市场竞争激烈，毛利率受市场动态调整影响。颐海国际通过第三方渠道改革推进直营KA，占国内第三方C端约15%-20%，同步调整经销商政策、整合线上渠道，优化费用结构。存货周转天数39.4天，应收账款周转天数14天，资产负债率13.8%，无有息银行借款。海外业务前期费用高，泰国工厂产能利用率已提升，但仍处爬坡阶段。

颐海国际报告提示了定制业务需管控库存损耗、客群匹配等风险。海外业务发展依赖产品本地化能力，仍处爬坡阶段。B端业务增速放缓，需突破产品与组织能力瓶颈。调味品行业竞争激烈，毛利率受市场动态调整影响。分红维持高比例，但海外并购可能影响资本开支。原材料价格趋稳，对毛利率影响有限，全年业绩展望为年初设定的两位数增长。