2024年半年报点评：24Q2业绩稳健增长，国际化业务持续推进

事项：公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入28.65亿元，同比+9.16%；归母净利润4.25亿元，同比+3.43%。2024Q2业绩同环比显著提升，营业收入15.37亿元，同比/环比+16.96/+15.75%；归母净利润2.44亿元，同比/环比+6.75/+35.36%。

评论：

1. 业绩驱动因素：行业周期回暖叠加产品结构优化推动24Q2业绩同环比提升。受益于国内汽车、消费电子需求旺盛及工业市场修复，海外市场去库存结束，2024H1公司实现营收28.65亿元，同比+9.16%。半导体器件、芯片、硅片业务收入分别为24.70/2.38/0.98亿元，同比+11.34%/-8.64%/+7.74%。内销收入22.48亿元，同比+13.19%；外销收入6.18亿元，同比-3.36%。未来高毛利率海外业务回暖将助力业绩持续增长。
2. 海外市场拓展：公司“YJ+MCC”双品牌战略持续推进，拓展海外市场助力长远发展。YJ主攻国内和亚太市场，MCC主打欧美市场。安森美等海外龙头逐步退出部分市场，公司2024H1在越南增设子公司美微科（越南）有限公司，进一步加码海外市场。随着海外市场去库存完成，2024Q2海外收入环比恢复增长，高毛利海外业务将成为长期增长点。
3. IDM体系完善：公司IDM体系持续完善，依托自有产能多产品品类布局优势逐步显现。产业链向上游延伸至单晶硅棒生产，4寸+6寸+8寸IDM体系持续完善。加速布局光伏、汽车等领域，产品结构及应用领域持续优化。车用器件方面，新能源汽车PTC用1200V系列IGBT已大批量交付，自主开发的车载碳化硅模块已研制出样并获Tier1和车企测试合作意向，计划2025年批量上车。新产品研发顺利，IDM新产能落地将推动高价值量新产品收入快速增长。

投资建议：公司作为老牌功率器件厂商，产业链持续完善打造核心竞争力，MOS、IGBT等业务突破有望打开成长空间。预测2024-2026年归母净利润为9.85/11.95/15.01亿元，对应EPS为1.81/2.20/2.76元。给予2024年25倍PE，对应目标价45.3元，维持“强推”评级。

风险提示：新品开拓不及预期；下游需求不及预期；国际贸易关系的不确定性；行业竞争加剧风险。