长江大化工 巨化股份2026年中报交流

一、核心经营数据

• 营收与利润：2026年上半年，巨化股份营收133.4亿元，与去年基本持平；规模净利润26.5亿元，同比增长29%。一季度规模净利润11.73亿元，同比增长45.93%；二季度规模净利润14.77亿元，同比增长19%。
• 营收结构优化：实业收入同比增加6亿元，增长5%；商贸收入同比减少6亿元，降幅超80%；出口收入同比增长30%，呈现量减价增态势。

二、核心业务情况

• 制冷剂：为核心盈利来源，供给格局改善，价格延续上涨；销量与去年基本持平，三代产品销量下滑，但四代等高端产品销量增长，结构优化抵消部分影响。
• 氟聚合物：受益于高端产品放量，销量、均价均实现两位数增长。
• 含氟精细化学品：销量同比增长42%，收入增长52%。
• 食品包装材料：销量增长9%，收入增长18%，其中PPDC产品保持稳定盈利。
• 基础化工板块：因原料涨价、部分装置停产，收入、销量下滑，毛利率下降，但边际效益改善；上半年完成部分石化类生产装置停产，减少低效资产拖累。

三、项目与规划

• 甘肃基地：项目建设进度约70%，力争2026年8月30日有产品产出，转固需按会计准则及设备状态评估，存在2026年底或2027年转固的可能，资金支付滞后于建设进度，下半年将集中支付。
• 高端氟材料：重点布局高纯电子级材料（如高纯TFA）、全氟己酮等，甘肃基地是近期重点任务，需满负荷生产达标。
• 分红规划：将兼顾项目资金需求与投资者合理回报，去年及今年经营性现金流充裕，拟加大分红力度。

四、问答环节核心信息

• 制冷剂出口：海关数据下滑主要因部分海外买家阶段性控制进口量，量减价增，公司对四季度出口改善有信心，中东局势好转或拉动业绩。
• 汽车制冷剂134A：受益于新能源车高增长，上半年传统汽车销量下滑，但新能源车产销量同比增长，出口量翻倍，134A需求持续旺盛。
• 高纯PSA（偏二氯乙烯）：处于客户认证阶段，部分已通过，需半年至一年认证期，一万吨产能需爬坡放量。
• 制冷剂配额：8月可申请调整，需上报生态环境部，9-10月公示，整体配额不会大幅变动，不影响运营。
• 非制冷剂板块：每年计提小额资产减值，无大额减值风险，基础化工资产以配套为主，维持运营。

五、风险与关注点

• 中东地缘冲突：反复影响运输及基地运营，上半年对业绩有拖累，若下半年局势好转或带来增量。
• 基础化工原料价格波动：公司通过减量采购、锁价、优化工艺等举措降低影响，需持续关注原料走势。
• 应收账款：同比增加3亿元，为制冷剂优质客户，年末将通过专题措施压降，不存在信用风险。