长江汽车高伊楠团队 伯特利2026年中报业绩交流

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年汽车零部件行业竞争加剧、价格压力大、技术迭代快，伯特利营收62.7亿，同比增超21%，二季度营收36亿，同比增超42%，智能电控产品收入占比达52%，毛利率同比增约1个百分点，上半年扣非净利润同比增超23.5%，盈利表现亮眼。 2. 业绩增长核心驱动力：智能电控产品（WCBS、EPP、EPS等）高增，二季度智能电控销量同比增66%；国内出口车型订单支撑，二季度国内内需下滑21%但公司出口业务放量；客户拓展成效显著，越南Winfast、欧洲Stellantis等客户贡献大额收入。 3. 产能与布局：墨西哥产能爬坡，海外收入上半年近1.9亿美元、同比高增；国内外布局23个生产基地、10个研发中心；墨西哥、东南亚产能持续推进，底盘业务向一体化线控目标布局，机器人作为第二增长赛道启动布局。 二、投资线索 1. 新产品落地：E M B（电子制动系统）2026年3月全球首发，获多家客户定点；WCBS、线控转向、空气悬架加CDC等产品持续量产，2026年下半年至2028年多款新产品集中落地，提升成本竞争力与市场份额。 2. 客户拓展：国内拓展比亚迪、华为系、小米等客户，海外突破欧洲福特、北美福特等，海外收入目标2028年占比20%-30%；机器人关键模组2026年末小批量交付，聚焦国内客户拓展。 3. 垂直整合：丝杠、电机等核心部件自研，2026年下半年WCBS 1.6、2.1、2.2版本及E M B将全面使用自研丝杠、电机，有望进一步降低成本、提升毛利率。 三、风险与关注 1. 行业层面：汽车行业价格压力仍存，零部件企业面临持续降价压力，需关注公司规模效应与产品结构升级对冲降价影响的效果。 2. 执行层面：新产品量产进度、海外产能建设进度、机器人业务拓展进度不及预期的风险，需跟踪项目落地节奏。3. 其他：墨西哥等海外市场的合规与经营风险，以及核心客户需求波动对业绩的影响，需关注客户结构变化与海外市场拓展进度。 四、后续关注点 1. 2026年三季度营收增速是否维持30%以上；2. E M B、空气悬架等新产品的定点与量产进展；3. 海外收入增长与占比提升情况；4. 机器人业务关键模组的量产与订单获取情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长江汽车高一男团队伯特利二零二六年中报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容。 否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯，好的，嗯，各位投资者，早上好。嗯，这个这个上午好啊。 嗯，我是长江证券的汽车分析师高一楠，然后今天也是一直主持这个伯特利的中报电话会啊，然后也非常有幸的邀请这董秘陈总为大家做这一轮。风暴的一个整体的一个。呃，交流跟解读啊，啊，我们也看到这个。伯德利的中报是这个非常亮眼的一个。 呃，答卷啊，那就是我们呃，尤其是在二季度在 房业内需啊，顶着内需百分之二十多的这个下滑向。公司的话，在这个收入利润端。都实现了可能啊，四十左右的一个增速啊，这个是。在零部件里面是非常非常难得的。 这也是。德预约公司在这个本身 啊，大的这个地相互地盘这。呃，大赛道上。不管是从这个啊，像 E DB啊，现货转向啊，还有啊，还有啊，E D B，然后E N D，然后包括 唉，这呃，像之前的仙宫之洞啊，其实都在。 这边放量，而这个预备的这个。结果并表也带来一些增量。然后，那从今年的毛利率啊各方面趋势来看。都是实现了这个平稳的往上那。 这个其实是可以说是。在这个汽车行业里面。尤其零部件今年相对比较困难。啊，就是定住。 各种外部的，包括成本因素，还有各种。这种因素下。呃，这个交出的一份。这是几期超一期的报表。 那我们先把这个时间交给陈总。为大家做这个整个中报的。整体情况的一个。呃，就是这个分析，然后那我们接下来就是。 之后再进入到Q N A的环节啊。那。啊，呃，那陈总就可能，我把先把时间交给您。好啊，阿 sir啊。 非常感谢啊，那个。嗯，这个高总。然后，长江证券以及中金还有广发。发起已经。 光大证券的。啊，协调组织的这次会议。唉。啊 各位投资者，然后 大家上午好。 我是 伯特利公司的董秘陈东喜 非常欢迎。大家看一下我这里的。2026年 半年度的业绩交流会 也感谢大家长期以来对博特利的。管型 可支持。 啊，上午的话我将会围绕 公司2026年。上半年的经营情况。以及业务的发展方向。啊，做一些交流。 2026年 上半年 对于汽车行业或者汽车零部件行业来说。竞争 在家具。廉价压力 也相对比较大。技术迭代也在加速。 在这种情况下。那保险公司的话。始终在坚持。做技术创新 来驱动公司的发展。 对。整个上半年的话，我们整体的经营 保持稳健。然后主要的业绩指标也实现了这个。持续的这个。 挣扎 上半年我们实现的营收 是。62.7亿，同比增长超过了21%。如果不考虑预备合并，那我们原有的这部分业务实现的收入是60个亿，同比增长超过了16%。啊，单独二季度来看，营收是三十六亿，同比增长超过了百分之四十二，环比也实现了百分之三十四点五的增长。 那如果不考虑易北这一部分，我们原有的业务二季度实现的营收是33.2亿，同比增长超过了31%环比增长也超过了24%啊。这样一个整体的收入。是。仍然领先于 整车行业的。 因为今年 上半年整车行业 啊 国内和出口 加在一起，总体的是下降了百分之四。那尤其是国内内需这一部分。然后同比下降超过了百分之二十一。然后出口。 同期 同比实现了比较好的增长。所以，保险公司 也抓住了。国内整车出口的这样一个。这个。 机会 所以我们在 二季度 也实现了。这样一个快速的。这样一个增长。相对于汽车零部件来看的话。 那我们I C就 很明显。也是远远超过。汽车零部件的。二季度的这个增长。 啊，那这些收入、收入的增长，尤其是二季度这个收入的增长，主要来自于啊以下的一些这个产品。那智能电控的话，很明显，二季度的这个增速依然高于机械产品的这个增速。二季度我们智能电控产品销量是二百三十二万套，同比增长百分之六十六。智能电控产品的收入占比达到了百分之五十二。 即使不考虑一比六月份的E P S的合并，我们智能电控产品的收入结构也达到了百分之五十一点六。同比增长了有2.3个点。所以，系统监控。这个总体不管从结构上面，还是从增速上面。 都是。已经超过了。这个机械产品的这个 比例。那主要的是蓝天空产品的。 真的。来自一下。我们的W C B S这个产品 增长超过预期。整个上上半年，我们销量是 八点四万同比 超过百分之三十二的增长 二季度销售五十一万套。 同比 超过了百分之 五十六十二的增长 所以二季度的销售。啊。呃 这个W T P S增速还是非常快。这个 达到了。 接近六十三的这个。带来的增长 那W C B S的主要增长的话，来自于一些 这个重点的客户增速比较快，比如说奇瑞WCBS的收入同期增长百分之一百三十，北汽收入同比增长百分之一百三十二。还有一个越南的WIN FAST，这个客户同比直接贡献了八千多万的这个收入EPP。增速也超过预期。 上半年我们销售销量是228万台，同比增长接近33%，二季度销量128万台，同比增长达到了近55%的增长。那这些EPP的主要增速来自于像二季度的EPP的增速来自于像吉利。吉利同比 在E P P这个产品的收入上面。贡献的是同比。 有百分之一百六十一的增长。Yes, and I need. 也有。百分之四十五的增长。广汽 有百分之五十的增长。 长安 同比也实现了百分之 三十一个增长。那另外就是越南的winfast这个客户。I D六 贡献了近五千万的E P P的收入。I don't. 像A大师 这些产品。 然后都实现了。百分之三十左右的这个增长。E P S的话 加上 一点点我们。同期增长。 百分之一百一十九。如果不考虑一点。那我们啊 二季度的E P S的销售 也实现了百分之八十的增长。啊，这些产品 这些产品的增速也是。 这个超过了我们。义气 啊 同意，真的。这个达到了百分之十五点五。那主要是也是吉利的。 收入同比增长。超过了百分之130。请讲话。整个二级对我们销售 也实现了百分之二十二点五的增长。 主要是。四百来米。的增速 达到了百分之 二百五十四 当然，企业 在I P就 也贡献了超过四千万的现代化的这个。手里。 机械转向的话。这个二季度我们也实现了近百分之三十七的这个同比增长。那关于公司的 uh 利润情况是。我们整个上半年。 现在规模净利润是6.0。有异议。然后同比增长百分之 二十二点八 如果不包含易改这一部分的话。我们上半年。 规模净利润是6.45亿。同比增速 百分之 二十三点五。那也就是说。一杯。 实际 我们上半年 是电脑记载的。六月份 你们从六月初。我们完成了股权交割。啊，那目前看 いいね。 六月份定下来的，它的规模净利润实际上是 亏损了三百多万。原因。是。嗯，首先啊，这个易飞他自身产品的六月份实现的收入是超过了二点七亿，然后他的利润的话也是有一千呃四百万左右吧，一千四百、一千、一千四百、四百万、一千四百多万这样子。 那亏损三百多万的原因是我们评估增值，然后评估。增值在六月份冲回了大概近一千八百万左右的这样一个冲回，原因是我们在截止到五五三幺的时候，我们对易贝的前期的资产做了一次评估，那尤其影响当期利润的评估增值涉及到的资产是存货，是吧？货主要是 已经交付给客户的产品。嗯。 另外还有。把我设备 厂房土地 还有一些。啊，这个无形资产 哦。那对脏器影响的最大的。 是交付给 客户的 这个已经交付在五月三十一号之前，已经交付给客户的存货。啊，我要成品。这一部分在六月份。实现了销售。 并且确认了收入。所以前期这一部分。评估增值要在六月份。要冲回 那 成品这一块冲回了。 都有一千多万。所以。给房企 利润造成的影响 那再往后去的话。我们认为这个评估。 忍让会对后续会有一些影响。但是主要影响的资产是啊设备和房产，包括土地这些产品影响会稍微啊还是会持续会有一些影响，因为这些都是要按照剩余的使用年限进行摊销啊。那主要的影响因素存货这一部分，因为在六月份绝大部分就是前期评估增值的存货已经确认了收入。后期的话还剩下很少量的存货，在七月份或者八月份将会全部的销售完成。 所以对三季度会有一些影响，但是影响的程度会远远小于六月份的这个影响。这是关于规模净利润以及嗯合并异的对公司的规模净利润的一个影响因素。啊，那扣非净利润的话，我们整个二季度的话，扣非净利润是三点二六亿，同比增长超过了百分之三十四，环比增长也超过了百分之二十八。啊，那扣非净利润和规模净利润之间的产生的影响有几个因素。 比如说按照会计准则，那我们这些短期的一些现金理财的这些收益，还有包括一些我们投资的一些基金的收益，这个基金的投资收益都不算到这个主营业务呃收益当中去。所以算非非非酒精，那个所以这这这个影响有六千多吧。然后另外一个还有一个政府补贴。这一部分。 也不算帅。这个 主营收益 所以，因此的话。这个出现了这样这样一个。差异 但仍然保持。 非常好的这个。增速 啊，盈利能力这一部分。来看总体的今年上半年。我们产品毛利率 然后同比。 啊，实现了。近百分之一的增长 你如果 不考虑意见的合并。我们的毛利率同比 有百分之一点四的增长。这是今年上半年的情况。 拿分季度来看。今年 及系数。我们的毛利率 同比增长 一点四六。那二季度。 在同比和环比方面均实现了这个略有增长的这种情况。如果二季度我们不含地北合并的话，我们毛利率然后同比也有百分之一点二的增速。所以整体来看的话，今年上半年这个毛利率盈利能力在持续同比增长。我们一季度和二季度来看，然后也实现了同比和环比的持续增长，所以整个公司的产品营运能力在持续的增长过程中。 那这些增长的影响因素，