长江军工深度巡礼第3期：燃气轮机景气周期AI电力优选供需紧平衡

燃气轮机行业目前处于景气向上周期，主要受传统发电领域更新换代和数据中心需求增量驱动。数据中心对电源系统的需求旺盛，燃气轮机因其可调功率和输出功率稳定性成为优选方案，量价具备向上空间。海外龙头如GE、西门子订单饱满但扩产谨慎，维持供需紧平衡，支撑价格高位。国内燃机企业已获海外订单，业绩有望在2025-2026年后逐步兑现。

数据中心对燃气轮机的需求旺盛，自建电源系统普遍选择燃气轮机作为核心设备。其优势在于可调功率范围广、输出功率稳定，能够满足数据中心高可靠性的供电需求。随着数据中心建设的持续加速，燃气轮机需求量将进一步增长，为行业带来显著增量空间。目前市场主要受传统发电领域更新换代和数据中心需求双轮驱动，行业景气度高。

报告重点分析了国内燃机企业出海机遇和海外供应链卡位机会。国内燃机企业如中国动力、航发动力、东方电气等已获海外订单，迎来发展良机。海外供应链方面，航宇科技、龙达股份、图南股份、英伦股份、万德股份等标的值得关注。此外，切入海外供应链的上游企业如西部超导等，也因海外主机厂扩产节奏慢而受益，建议关注。

当前燃气轮机市场维持供需紧平衡状态，支撑价格高位运行。海外龙头GE、西门子订单饱满但扩产谨慎，导致供给端受限。同时，数据中心需求持续增长，进一步加剧供需矛盾。国内燃机企业受益于此，有望在海外市场获得更多份额。但需关注海外主机厂未来扩产节奏，若扩产加速可能缓解供需紧张局面。目前行业整体处于量价双升阶段。

投资燃气轮机行业需关注数据中心需求不及预期的风险。若数据中心建设放缓或采用其他替代能源，可能影响燃气轮机需求量。此外，海外主机厂扩产速度超预期也可能缓解供需矛盾，导致价格承压。新进入者分流上游优质订单也是潜在风险，需警惕行业竞争加剧对利润率的影响。建议持续跟踪行业供需动态和政策变化。