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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报是长江证券研究所军工深度巡礼第13期，聚焦中航沈飞，分析歼-35对标美国F-35的成长逻辑。报告指出军工板块存在三重底部共振，2026年二季度主动权益基金军工持仓处历史低位，板块估值处于近10年28%分位，内需、外贸订单有望在2026年下半年落地。军工主机厂作为全市场独有的垄断型战略稀缺资产，具备资质、技术、产业链、订单四重壁垒，供给恒定、需求持续扩张。
当前军工行业的发展趋势如何？
当前军工行业呈现三重底部共振状态，板块估值处于近十年28%分位，为历史较低水平。内需与外贸订单预计在2026年下半年逐步落地，展现行业复苏迹象。军工主机厂作为战略稀缺资产，拥有资质、技术、产业链、订单等多重壁垒，供给稳定而需求持续扩张，具备长期发展潜力。行业整体处于估值底部区域，未来随着订单落地和估值修复，发展空间较大。
研报重点分析了中航沈飞的哪些方面？
研报重点分析了中航沈飞的核心产品歼-35的成长逻辑。歼-35于2024年珠海航展正式官宣，其研发早在十多年前就已布局，将成为公司后续增长的核心动力。报告指出中航沈飞作为军工主机厂，未来成长空间来自四大维度：国内装备上量、高端军贸出海、全生命周期维修服务以及军民融合。这些方向将为公司带来持续稳定的增长来源。
目前军工板块的市场现状如何？
目前军工板块市场处于三重底部共振状态，2026年二季度主动权益基金军工持仓降至历史低位，板块估值处于近十年28%分位，显示市场情绪较为悲观。然而，内需与外贸订单预计在2026年下半年落地，为板块带来复苏预期。军工主机厂作为战略稀缺资产，具备四重壁垒，供给稳定而需求持续扩张，市场现状虽处低估位，但长期发展逻辑清晰。
研报提示了哪些风险因素？
研报提示了三方面主要风险：一是“十四五”规划落地进度不及预期，可能影响行业发展节奏；二是军贸订单拓展存在不确定性，外贸业务受国际形势影响较大；三是国际形势变化可能影响军工装备采购节奏，外部环境波动对行业带来潜在风险。这些因素需持续关注，可能对军工板块及个股表现产生影响。