长江军工深度巡礼第18期 坚定看好主赛道核心资产八图南股份

这份研报深度分析了民参军企业图南股份，指出其为航发领域重要配套厂商。报告重点介绍了公司2026年上半年营收增71%、净利增168%的亮眼业绩，核心增长来自沈阳子公司中小零部件业务，该业务上半年营收达4.5亿元。同时，报告还分析了公司产能兑现情况、业务结构、公司背景、业务拆分、子公司业务及未来展望等方面。

军工赛道未来发展趋势向好，特别是民参军企业迎来发展机遇。报告指出，图南股份作为航发领域重要配套厂商，其中小零部件业务增长迅速，产能持续释放，未来业绩高增长确定性较强。此外，特种领域铸造/变形高温合金客户拓展、商发、3D打印业务培育等方向也存在新的增长潜力。

研报重点分析了图南股份的公司聚焦、业绩表现、产能兑现、业务结构、公司背景、业务拆分、子公司业务及未来展望等方面。其中，中小零部件业务是报告的核心关注点，报告详细介绍了该业务的营收增长、毛利率情况以及产能释放进度。此外，报告还分析了公司的高温合金业务、特种不锈钢及其他合金业务以及商发、3D打印业务的培育情况。

当前市场对军工行业的现状持积极态度，特别是民参军企业受到关注。报告指出，图南股份作为军工行业的重要配套厂商，其业绩增长迅速，产能持续释放，未来业绩高增长确定性较强。此外，报告还分析了军工行业的赛道发展趋势，认为民参军企业将迎来更多发展机遇。

研报提示了几个主要风险，包括中小零部件业务产能释放进度不及预期，可能影响业绩增长；特种领域需求波动可能影响铸造高温合金业务的修复；海外客户拓展进度低于预期，可能影响变形高温合金业务的多元布局。此外，报告还提醒投资者关注行业需求波动和产能利用率波动等风险因素。