长江军工 两机第05期景气周期AI电力优选供需紧平衡下量价齐升

燃气轮机板块观点

• 调整原因：交易因素是核心原因，市场对数据中心供电需求、燃气轮机订单达峰、海外扩产节奏等存在担忧。
• 估值优势：板块估值已降至历史低位，部分标的回到历史底部，如航亚科技、应流万泽等，具备较高赔率。
• 业绩兑现：部分公司已兑现燃机业绩，如应流、航宇、航亚等，但整体订单增长需至2025年，国内供应链公司业绩兑现可能至2027-2028年。
• 景气度：海外订单接单紧度较高，但客户对接、验证周期较长，需耐心等待业绩兑现，下半年更多公司将反映景气度。

航空发动机板块观点

• AI货运需求：AI硬件产业链分散，运输需求大，推动航空货运增长，利好航空发动机产业。
• 产业集中度：航空发动机产业供给更集中，壁垒高，供应链稳定，需求起来后产业链紧急周期更长。
• 龙头订单：机翼航空等龙头订单交付周期持续5年以上，产业链景气度高。
• 投资重合度：航空发动机板块与燃气板块标的重合度高，如航宇科技、航亚科技等，受益赛道景气。
• 国产替代：与国内半导体相似，未来几年将经历国产替代长周期，市场空间大，商业模式确定，中国市场需求可预测。
• 技术趋势：国内航空发动机国产替代将在1-2年内发生重大产业变化，板块具备产业趋势性，当前估值低，是高赔率高胜率的投资位置。
• 核心标的：大票如航发动力、中航西飞、中航机载、中航高科；小票如航发科技、万德股份、韩亚科技、航宇科技、图南股份。

结论

当前时点对燃气轮机和航空发动机板块非常看好，是高赔率高胜率的赛道，建议关注。