中邮电子 华光新材-2026年半年报交流

华光新材2026年半年报显示公司主营钎焊材料，2026H1收入同比增长91%以上。净利润同比降25%主要受2025年征迁补偿收益影响，扣非净利润同比增长103%，得益于电子、新能源车放量及制冷、电力电器稳健增长。AI液冷业务收入近2.2亿元，下半年将提升毛利。锡膏国产替代目标2026年收入5000万元以上。泰国一期产能已投产，全年目标收入1亿元，二期预计2028年投产，5年海外收入占比目标50%。短期催化包括液冷直供和泰国放量，中长期增量主要来自T7锡膏。

钎焊材料行业正向电子、新能源车等新兴领域快速发展，传统制冷、电力电器领域保持稳健。AI液冷业务成为重要增长点，预计未来市场对高性能液冷解决方案需求将持续提升。锡膏国产替代趋势明显，国内企业通过技术进步和产能扩张，逐步替代进口产品。海外市场拓展是重要战略方向，泰国一期投产标志着全球化布局的初步实现，未来海外收入占比有望显著提高。

华光新材报告重点分析了AI液冷业务的快速发展，2026H1收入近2.2亿元，下半年将提升毛利，显示该业务已成为重要收入来源。锡膏国产替代的推进情况，2026年目标收入5000万元以上，反映公司在该领域的技术积累和市场需求把握。泰国产能的投产及未来规划，一期1000吨产能全年目标收入1亿元，二期3500吨预计2028年投产，5年海外收入占比达50%的战略目标，显示公司全球化布局的坚定决心。

当前市场对华光新材的判断是公司业绩增长强劲，新兴业务如AI液冷和锡膏国产替代进展顺利，展现出良好的发展潜力。AI液冷业务已成为重要增长引擎，泰国产能的投产进一步强化了其全球化布局。公司在电子、新能源车等高增长赛道中具备竞争优势，未来收入和利润有望持续提升。但需关注市场竞争加剧和海外市场拓展的不确定性。

华光新材研报提示的主要风险包括市场竞争加剧，特别是AI液冷和锡膏国产替代领域，国内外企业竞争激烈可能影响市场份额和盈利能力。海外市场拓展存在不确定性，泰国一期投产初期可能面临运营和销售挑战，汇率波动也可能影响海外收入。此外，原材料价格波动和宏观经济环境变化可能对业绩产生不利影响。