中邮电子 隆华科技 2026年半年报交流纪要

一、核心经营数据

• 整体业绩：2026年上半年隆华科技实现营收18.3亿元，同比增长20%；净利润1.2亿元，同比增长9%，但与年初目标存在差距。
• 业务板块分化：
  • 电子新材料板块：营收增长80%，接近去年全年水平，增长态势良好。
  • 高分子复合材料板块：营收、利润与去年基本持平，下半年预计加速增长。
  • 节能环保板块：营收下滑，旗下萃取剂业务亏损2-3千万元，拖累整体业绩。

二、投资线索与业务进展

• 电子新材料板块：
  • 成立半导体材料事业部，推进靶材、钼前驱体等研发。
  • ITO靶材产能利用率接近满产，价格上涨利好利润。
  • 银靶材上半年增速约100%，单吨净利提升，下半年毛利率预计修复。
  • 在面板领域市占率稳定，竞争力优于江丰电子等竞争对手，半导体领域市占率较低。
• 高分子复合材料板块：
  • PMPMI产品发货节奏滞后，上半年未实现高增长，三季度订单将陆续确认收入。
  • 二期产能处于设计阶段，预计2027年上半年建成投产。
  • 子公司兆恒科技负责泡沫类业务，上半年营收1.2-1.3亿元、净利3000万元，PVC泡沫产能3万吨满产，上半年盈利约1000万元，全年PVC业务预计盈利约2000万元，无扩产计划。
  • 取得上海商飞潜在供应商资质，未进入C919，C929尚未放量。
• 节能环保板块：
  • 萃取剂业务因去年资本开支大、产能爬坡慢亏损，预计全年实现扭亏为盈是目标。
  • 6万吨柔性产线可适配多种材料，无明确产能分配，盐湖提锂萃取剂订单未因碳酸锂涨价出现实质性增长。
• 海外与新业务：
  • 韩国子公司团队规模较小，服务三星等客户，靶材毛利率与国内核心客户无差异。
  • 合资布局高纯碳酸钡项目，采用水解法生产80纳米以下粉体，对标日本艾杰化学，计划2027年上半年2000吨产能投产，客户有少量重合，协同性强。
  • 公司对核心团队留40%股权，后续不排除加大持股比例。

三、风险与关注

• 节能环保板块萃取剂业务未扭亏，存在业绩压力。
• 原材料涨价向客户传导滞后，上半年拖累毛利率，贵金属通过套保对冲，小金属无套保。
• 轨道交通业务受国内开工量不足影响，科博斯业务收缩，或考虑转型。

四、其他信息

• 股权激励全年利润目标3.8亿元，隆华科技表示有信心达成，目前主要压力来自节能环保板块。
• 上半年存在减持，后续无减持计划，为股东资金需求一次性安排。