业绩增长稳健，数贸生态构筑新动能

本报告分析了公司2026年上半年的业绩表现，指出营收创历史同期新高主要得益于全球数贸中心配套写字楼及商业街交付结转，新增收入12亿元。商品销售业务收入54.51亿元，同比增长9.18亿元。传统市场经营业务营收23.67亿元，基本盘稳固。公司拟每10股派发现金红利1.00元，合计约5.48亿元。全球数贸中心全面投入运营，日均客流超6.6万人次，日均外商超7000人次，市场活力迸发。Chinagoods平台累计注册采购商超586万人，“世界义乌”商贸大模型AI应用增至25项，AI技术加速赋能贸易全链路。义支付业务稳步推进，跨境支付业务交易额超25.1亿美元，全球化服务能力增强。研发费用同比大幅增长188.41%，为长期竞争力构筑坚实壁垒。已递交H股上市申请，国际商贸城五区南项目等市场扩容项目稳步推进。预计26~28年公司归母净利润分别为51.6/59.5/68.6亿元。

数贸生态赛道正加速发展，智能科技、IP潮品等新兴行业不断涌现，自主品牌或IP产品商户占比超68%，吸引大量新生代经营者。AI技术加速赋能贸易全链路，Chinagoods平台累计注册采购商超586万人，“世界义乌”商贸大模型累计用户超6.5万人。跨境支付业务交易额超25.1亿美元，全球化服务能力增强，联合工商银行发布“数字人民币跨境电商支付解决方案”，实现首单“数币达”业务落地。出海项目持续拓展，全球贸易服务网络不断完善，数贸生态为传统商贸业注入新动能。

研报重点分析了公司2026年上半年的业绩增长点，包括全球数贸中心配套写字楼及商业街交付结转带来的新增收入，商品销售业务和传统市场经营业务的营收表现。同时，报告详细分析了全球数贸中心的运营数据，如日均客流、外商数量等，以及Chinagoods平台和“世界义乌”商贸大模型的应用情况。此外，报告还关注了义支付业务的跨境支付交易额、香港MSO及TCSP牌照获取等全球化服务能力提升的举措，以及公司对数字化业务的投入和未来市场扩容计划。研发费用的大幅增长和H股上市申请的递交也受到关注。

当前市场对数贸生态持积极看法，认为其通过引入智能科技、IP潮品等新兴行业，提升市场活力和竞争力。全球数贸中心的全面投入运营，日均客流超6.6万人次，日均外商超7000人次，显示出市场的强劲吸引力。Chinagoods平台和“世界义乌”商贸大模型的AI应用，加速了贸易全链路的数字化进程，提升了运营效率。义支付业务的跨境支付交易额超25.1亿美元，全球化服务能力增强，进一步巩固了市场地位。这些积极因素表明数贸生态赛道具有广阔的发展前景。

研报提示了宏观经济周期风险，可能影响公司业绩表现。地缘政治与供应链重构风险，可能导致原材料成本上升或供应链不稳定。关税及贸易摩擦升级风险，可能影响公司跨境业务的发展。新业务培育与投入效果不及预期，可能影响公司长期竞争力的构建。此外，全球数贸中心配套销售业务集中交付结转导致营业成本增速高于营收增速，整体毛利率阶段性下滑，这也是需要注意的风险点。公司需密切关注这些风险因素，并采取相应措施进行应对。